统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 |
一年内 | 8 | 2 | 0 | 0 | 0 | 10 |
公司营业收入大幅增长,产能利用率有所下降。报告期内公司主营业务收入1.82亿元,同比增长40.27%。公司产能大幅扩张,但产能利用率有所下降,11年初公司量产设备的数目为10台,较去年同期增长100%,由此估算产能利用率约为去年同期的70%。
产能利用率下降的原因有三点:一是10年公司产能利用率基数较高。根据公司招股说明书,08-09年公司LED芯片产能利用率为90.17%和99.37%,10年上半年,行业高速成长而公司尚未扩产,因此估计公司LED芯片的产能利用率接近100%。二是公司扩产速度较快,下游需求释放仍需时日。国家半导体照明工程研发及产业联盟预计11年LED封装产值为366.8亿元,增长46.72%,而公司扩产增速达到100%。三是公司未采用低价策略去抢占市场份额。11年上半年公司销售费用率和去年基本持平,为1.48%,公司产品价格稳定,产品毛利率维持在60%以上。
下半年公司将利用5.5亿元超募资金继续扩大产能,预计11年年底公司投产的MOCVD设备将达到25台(厦门5台,扬州20台)。
产品毛利率维持高位。11年上半年,公司产品毛利率为63.69%,比去年同期增长2.27%,产品毛利率明显高于同行业其他公司。公司产品在国内具有知名度,红黄光LED芯片主要应用于LED显示屏,是该种芯片应用的高端领域。
公司下游LED封装企业的需求持续繁荣,根据“十二五规划” ,至15年,LED行业总产值将达到5000亿元,复合增长率为33%左右。在市场供应方面,国内竞争对手主要有三安光电,其他芯片企业主要投资蓝绿光芯片,和公司不构成直接竞争,公司掌握了较强的定价权。下游主要原材料的降价将进一步稳定公司毛利率,11年2季度末,2英寸蓝宝石衬底的价格从去年4季度的30-35美金下降到20-23美元左右。销售费用率稳定, 管理费用率明显上升。11年上半年, 公司的销售费用率和管理费用率分别为1.48%和11.45%,去年同期两者分别为1.37%和7.75%。管理费用率上升的主要原因有两点:一是公司增加了研发投入;二是扬州分公司的投产使公司两地作战,管理费用相应增加。
公司现金充裕, 财务状况良好。报告期末, 公司现金及现金等价物余额为2.89亿元, 去年同期为3740万元,现金来源主要是去年IPO的募集资金。本期公司财务费用为-5.57万元,去年同期为75.88万元;另外,上半年公司获得定期存款利息收入1147万元。
CPV(高倍聚光太阳能)电池是未来看点之一。公司承接CPV国家重点项目,具备CPV太阳能电池量产能力。公司生产的三结砷化镓太阳能电池在500-1000倍聚光条件下,光电转化效率达到35%-39%。公司目前有2台MOCVD设备用于生产CPV太阳能电池,具备批量生产能力。11年7月,公司获得国家863项目200万元专项经费支持。
给予公司 “增持” 评级。我们预测公司11年-12年每股收益为0.75元和1.13元, 按7月21日收盘价32.5元计算,对应市盈率分别为43.6倍和28.8倍,给予“增持”的投资评级。
风险提示:产能利用率不足。LED芯片价格走低。
统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 |
一年内 | 8 | 2 | 0 | 0 | 0 | 10 |
指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
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每股收益(元) | 0.29 | 0.50 | 0.63 | 0.00 |
净利润(亿元) | 2.11 | 3.61 | 4.48 | 0.00 |
名称 | 涨跌幅 | 研报数 | 机构投资评级(近六个月) | ||||
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买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | |||
乾照光电 | 10.08% | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
维信诺 | 7.73% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
亿纬锂能 | 4.46% | 24 | 14 | 10 | 0 | 0 | 0 |
环旭电子 | 3.80% | 5 | 3 | 2 | 0 | 0 | 0 |
中光防雷 | 3.45% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
领益智造 | 3.05% | 4 | 3 | 1 | 0 | 0 | 0 |
佛山照明 | 2.59% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
聚飞光电 | 2.52% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
航天电器 | 2.50% | 13 | 7 | 6 | 0 | 0 | 0 |
精伦电子 | 2.11% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
威创股份 | 1.86% | 11 | 3 | 8 | 0 | 0 | 0 |
超华科技 | 1.70% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
锦富技术 | 1.12% | 1 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
华体科技 | 0.99% | 2 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 |
长方集团 | 0.92% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
名称 | 研报 | 看多家数 | 最高 目标价 |
最低 目标价 |
现价 |
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上汽集团 | 详细 | 71 | 35.86 | 31.88 | 29.07 |
银轮股份 | 详细 | 56 | 12.99 | 8.46 | 8.22 |
分众传媒 | 详细 | 52 | 14.99 | 9.89 | 10.24 |
完美世界 | 详细 | 49 | 40.60 | 28.60 | 27.10 |
贵州茅台 | 详细 | 49 | 901.50 | 662.47 | 678.99 |
华鲁恒升 | 详细 | 47 | 24.18 | 16.20 | 17.69 |
乐普医疗 | 详细 | 46 | 42.88 | 21.29 | 32.20 |
智飞生物 | 详细 | 45 | 50.15 | 30.12 | 37.50 |
宋城演艺 | 详细 | 44 | 25.24 | 19.56 | 24.83 |
华兰生物 | 详细 | 43 | 35.67 | 26.62 | 31.80 |
天士力 | 详细 | 43 | 43.79 | 23.87 | 23.19 |
万华化学 | 详细 | 43 | 52.29 | 32.04 | 48.51 |
恒瑞医药 | 详细 | 42 | 85.59 | 69.96 | 66.49 |
三一重工 | 详细 | 41 | 10.29 | 8.13 | 8.94 |
安科生物 | 详细 | 41 | 34.45 | 16.72 | 16.06 |
名称 | 涨跌幅 | 相关 | 领涨股票 | 相关 |
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煤炭采选 | 2.54% | 研报 资金流 | 平庄能源 | 研报 资金流 |
港口水运 | 0.76% | 研报 资金流 | 长航凤凰 | 研报 资金流 |
国际贸易 | 0.49% | 研报 资金流 | 东方创业 | 研报 资金流 |
农牧饲渔 | 0.38% | 研报 资金流 | 天邦股份 | 研报 资金流 |
公用事业 | 0.25% | 研报 资金流 | 新疆浩源 | 研报 资金流 |
农药兽药 | 0.22% | 研报 资金流 | 中牧股份 | 研报 资金流 |
造纸印刷 | 0.09% | 研报 资金流 | 凯恩股份 | 研报 资金流 |
电力行业 | 0.01% | 研报 资金流 | 韶能股份 | 研报 资金流 |
化纤行业 | 0.01% | 研报 资金流 | 欣龙控股 | 研报 资金流 |
交运物流 | -0.04% | 研报 资金流 | 飞力达 | 研报 资金流 |
银行 | -0.19% | 研报 资金流 | 建设银行 | 研报 资金流 |
纺织服装 | -0.29% | 研报 资金流 | 华升股份 | 研报 资金流 |
电信运营 | -0.31% | 研报 资金流 | 国脉科技 | 研报 资金流 |
石油行业 | -0.38% | 研报 资金流 | 龙宇燃油 | 研报 资金流 |
商业百货 | -0.50% | 研报 资金流 | 友阿股份 | 研报 资金流 |
数据来源:东方财富Choice数据