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受益快速消费与劳动力替代趋势

www.eastmoney.com 2011年08月30日 00:00 招商证券 刘荣,管孟 查看PDF原文

东方精工是包装印刷机械细分行业的龙头,也是同行业产品系列较完整的上市公司,受益于下游消费品行业的发展及劳动力替代趋势,同时,产品具有性价比优势,IPO为中小企业带来发展机遇。预计上市后合理估值区间为 18-22 元。

东方精工是国内最早从事瓦楞纸箱多色印刷成套设备生产的公司之一,也是最早获得欧盟 CE 认证的国内瓦楞纸箱印刷机械制造商之一。公司是行业技术革新的引领者,率先进行伺服数控、机电一体化印刷成套设备的设计、研发以及产业化生产;目前拥有 20项专利及一系列关键的非专利技术、工艺。东方精工正在形成多种类、多规格的产品系列,成为能够满足客户各种需求的瓦楞纸箱机械整体解决方案供应商。

瓦楞纸箱及包装印刷机械行业将保持稳定增长。瓦楞纸箱具有环保优势,市场集中在欧美和亚洲,从人均消费量来看,亚洲只有欧美的 1/5,未来随着新兴经济体中国和印度的经济增长,市场增长空间巨大。中国的瓦楞纸箱印刷成套设备国内新增需求来自:下游消费品包装企业布点完善及集中度提高;人工成本的快速上升迫使厂商采用能够提供高自动化和精度化的中高端设备。国外销售的增长来自于性价比优势。

募集资金到位后将迅速提高产能。此次 IPO 募投项目瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备总投资额 3.7亿元, 明年四季度新工业区将竣工陆续达产。 预计2011公司的产能在 140 台左右,2012 年 180 台,2013 年达到 230 台左右,产量增长率分别达到 40%、29%、28%。

东方精工海外销售占比在 40%左右,虽然全球经济复苏缓慢,但是公司产品具有性价比优势。公司将着重开发印度、东南亚等潜力较大的发展中国家市场。

新股定价:我们预计公司未来三年复合增长率 35%左右,2011-2013 年 EPS为 0.55、0.75、1.03 元。公司是瓦楞纸箱印刷设备行业第一股,与长荣股份具有一定的可比性,但市场空间相对较大,受益于消费升级和劳动力替代趋势,合理 PE应在 30-35 倍。由于今年订单已确定,参考明年业绩预测,预计上市后合理估值区间为 18-22 元。

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东方精工基本面数据
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  • 总股本 18.39亿股
  • 流通股 10.28亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.42元
  • 每股净资产 4.16元
  • 净资产收益率 0.16%
  • 净利润 1191.77万
  • 净利润增长率 77.42%
东方精工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 2 2 0 0 0 4
东方精工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.27 0.36 0.47 0.58
净利润(亿元) 4.91 6.66 8.66 10.72
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  • 评级
  • 日期
  • 三季度财报点评:设备业务持续回暖‚动力电池PACK收入确认提速
  • 买入
  • 10-27
  • 2017年半年报点评:传统业务回暖支撑业绩‚普莱德下半年有望放量
  • 买入
  • 08-31
  • 完成FOSBER收购‚期待新能源放量
  • 增持
  • 08-28
  • 中报业绩符合预期‚布局新能源增长可期
  • 增持
  • 08-27
  • 东方精工:PACK业务获大单+收购Fosber剩余40%股权‚内生外延双发展
  • 增持
  • 07-02
专用设备热门个股评级一览
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方精工 10.08% 2 1 1 0 0 0
乐惠国际 6.50% 2 1 1 0 0 0
达意隆 4.06% 0 0 0 0 0 0
电光科技 3.33% 0 0 0 0 0 0
雄帝科技 2.23% 1 1 0 0 0 0
宝色股份 1.69% 0 0 0 0 0 0
上海亚虹 1.26% 0 0 0 0 0 0
创力集团 1.19% 0 0 0 0 0 0
苏美达 0.95% 1 1 0 0 0 0
安徽合力 0.73% 7 2 5 0 0 0
宝德股份 0.70% 0 0 0 0 0 0
和科达 0.59% 0 0 0 0 0 0
大连重工 0.58% 0 0 0 0 0 0
华荣股份 0.56% 0 0 0 0 0 0
创元科技 0.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
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安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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数据来源:东方财富Choice数据