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1月出厂价预期内稳中有升,单月盈利环比改善

www.eastmoney.com 2011年12月21日 00:00 长江证券 刘元瑞

第一,1月主要产品出厂价维持稳定,普冷小幅上调,此次价格调整基本符合预期

公司 1月主要产品出厂价均基本维持稳定,各冷轧品种统一上调 50元/吨:1、近期现货市场价格开始趋稳,低位盈利的压力促使公司出厂价上调;2、历来三大钢出厂价调整的趋势基本一致,在宝钢武钢相继公布其 1 月价格政策后,公司此次价格调整基本在预期之内;3、从调整幅度来看,公司此次价格调整幅度并未超越宝钢武钢的调价幅度,符合公司一贯的谨慎原则。

第二,出厂价与市场价价差环比略有回升,目前仍处于较低的水平

1 月热轧出厂价平盘开出,其与市场价的价差维持稳定,目前已经基本趋于零值附近,冷轧出厂价小幅上调带动价差略有改善但仍然为负。

第三,1月出厂价调整后,单月盈利将环比小幅恢复

我们对公司 2012年 1月盈利情况进行简单测算,主要的假设条件如下:

公司本部所需矿石以关联交易的模式采购自集团公司,定价标准半年一变,定价模式为参考上一个半年度矿石港口到岸价的均价再给予 5%的折扣。 由于最新一期原材料采购协议暂时被否决, 关于 2012年上半年原材料如何采购的问题尚未有明确定论。不过考虑到公司 1-2个月左右的原材料库存,我们暂假定矿石定价的变动不会对 1月成本造成影响;

产量方面假定 11、12、明年 1月三个月的产量分别为 170万吨、170万吨、165万吨;

2012 年 1 季度长协价的定价也暂难以确定,鲅鱼圈所需矿石全部来自长协矿,由于运输时间较长,其矿石周转期预计为 2个月。则新一期长协价的变动对鲅鱼圈成本的影响也暂不考虑;

经过简单测算,明年 1月出厂价调整后,单月盈利有望环比小幅恢复。当然我们的测算考虑因素较为简单,无法完全模拟实际经营过程中的种种变化,与实际经营数据难免存在一定的误差。 第四,维持“谨慎推荐”评级 暂不调整公司盈利预测,预计公司 2011、2012年 EPS分别为 0.04元和 0.15元,维持“谨慎推荐”评级。

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