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中报业绩符合预期,协议矿价调整与新产品投产助力后期盈利

www.eastmoney.com 2012年08月28日 00:00 毛深静

中报业绩符合预期。鞍钢股份上半年实现收入 394 亿元,同比下降 15%,其中二季度实现收入 205 亿元,同比下降 14%,环比一季度上升 8%;上半年公司实现归属母公司净利润-20亿元,同比下降 998%,二季度实现归属母公司净利润-0.9 亿,同比下降 159%,环比一季度上升 95%;加权平均净资产收益率-4%,较上年同期下降 4 个百分点;上半年 EPS -0.27元,符合我们预计的-0.27元。

钢价下跌及公司特有矿石定价模式使得业绩表现不佳。公司上半年大幅亏损原因在于钢价大幅下跌(12%)同时矿石定价协滞后带来高成本导致毛利骤减,以及资产减值损失同比增 75%(计提存货跌价准备)和政府补助减少带来营业外收入减少(53%)。

二季度毛利扭亏 ,吨钢毛利环比改善。公司主要销售区域模拟工业增加值与PPI 合计同比增速在二季度较一季度环比企稳,但公司二季度销售收入同比增速较一季度继续下滑(5%);公司上半年毛利率 3%,其中二季度毛利率较一季度的-3%上升至 8%,因而吨钢毛利由一季度的-107 元改善至 263 元,趋势符合申万加权模拟热卷毛利的改善幅度,不过较去年同期的 316 元有所下降。毛利改善重要原因之一为在矿价下行通道中新的月度铁矿石定价协议的执行。

协议矿价调整与新产品投产助力后期盈利。公司 4 月份与鞍钢集团及攀钢钒钛签订了铁矿石采购关联交易新协议,6 月获股东大会通过,协议将半年度定价现货化为月度定价(T-2)并给予进口矿 5%的折扣优惠,新方案将回溯至 1季度实施。同时 12 年公司高性能冷轧硅钢、热轧酸洗、莆田 1450mm 冷轧项目陆续投产将助力未来扭亏。

维持盈利预测,维持“中性”评级。鉴于当前宏观经济仍处下行通道,同时全国日均粗钢产量维持高位,行业低迷将拖累公司业绩,我们预计 2012 年公司全年吨钢盈利将处低位。 我们维持公司 2012、 2013 年盈利预测为-0.19、 0.07元,维持“中性”评级。

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鞍钢股份基本面数据
  • 总股本 72.35亿股
  • 流通股 61.49亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.04元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 3.13%
  • 净利润 159000.00万
  • 净利润增长率 48.74%
鞍钢股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 4 0 0 0 6
三个月内 2 5 0 0 0 7
半年内 2 8 0 0 0 10
一年内 5 16 0 0 0 21
鞍钢股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.78 0.93 1.03 1.12
净利润(亿元) 56.07 66.92 74.52 80.89
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*ST地矿 5.10% 0 0 0 0 0 0
鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
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万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
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数据来源:东方财富Choice数据