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下游需求不振 上半年继续亏损

www.eastmoney.com 2012年09月03日 00:00 华泰证券 赵湘鄂,印晓明 查看PDF原文

报告期公司亏损较严重 二季度亏损收窄 报告期公司实现营业收入393.78亿元,同比下降15.01%;营业利润-28.16亿元, 同比下降-5,732%;归属于上市公司股东的净利润-19.76亿元,同比下降-998.18%;基本每股收益-0.273元,同比下降1010%。加权平均净资产收益率-3.97%,下降4.38 个百分点。二季度公司实现EPS 为-0.012 元,亏损较一季度大幅收窄。由于钢材市场低迷,三季度公司逐月下调了产品出厂价格,因此我们预计三季度公司经营状况难以改善。

市场低迷 钢铁产品毛利率下降 报告期公司钢压延加工业毛利率只有 2.73%,同比下降5.07 个百分点。分类看,热轧薄板、冷轧薄板毛利率分别为 3.56%、2.41%,同比分别下降 3.70、10.21 个百分点,中厚板毛利率为 4.99%,同比提升了 1 个百分点。公司作为主要经营钢压延加工业务的中间型企业,在经济增速减缓、行业产能相对过剩的状况下,利润空间易受到上下游的挤压,处境比较艰难。

关联交易增厚业绩 2011 年公司与鞍钢集团的主要原材料采购金额约占同类交易的50.35%,其中采购铁精矿736万吨。根据公司与鞍钢集团签署的《原材料供应协议(2012-2013)》测算,2012 年公司仅从关联方采购铁精矿一项可节省成本约 3 亿元。公司与鞍钢集团之间存在大量原材料采购和产品销售关联业务。我们认为在钢铁行业不景气的背景下,依靠股东支持,渡过难关不失为良策。

维持“中性”评级。结合中报情况,并考虑到今年钢铁行业整体低迷影响,我们将公司2012-2014年盈利预测EPS调整为-0.31元、 0.04元、 0.08元,2013-2014年对应最新PE分别为99、44倍,维持给予“中性”评级。

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鞍钢股份基本面数据
  • 总股本 72.35亿股
  • 流通股 61.49亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.04元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 3.13%
  • 净利润 159000.00万
  • 净利润增长率 48.74%
鞍钢股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 4 0 0 0 6
三个月内 2 5 0 0 0 7
半年内 2 8 0 0 0 10
一年内 5 16 0 0 0 21
鞍钢股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.78 0.93 1.03 1.12
净利润(亿元) 56.07 66.92 74.52 80.89
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
鄂尔多斯 9.98% 0 0 0 0 0 0
*ST地矿 5.10% 0 0 0 0 0 0
鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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数据来源:东方财富Choice数据