后续成长性正在关注中

前三季度净利润同比增长20.04%：2012年前三季度，公司实现营业收入3.87万元，同比增长76.98%；营业利润为1.03亿元，同比增长38.69%；归属于母公司的净利润为9319万元，同比增长20.04%，折合每股收益0.32元，公司业绩基本符合预期。三季度单季，公司实现营业收入1.11亿元，同比增长58.81%；净利润为2191万元，同比增长9.69%，折合每股收益0.08元。

低基数以及项目进展顺利，导致收入大幅增长，毛利率略有下滑：前三季度，公司收入快速增长，一方面在于2011年同期基数较低，另一方面公司于2011年承接的工程类项目进展顺利，并在2012年陆续结算。由于该项目的毛利率较以往项目低，导致公司毛利率下降为34.87%，较去年同期下降了5.24个百分点。

由于公司业务的扩张以及营销力度的加大，公司销售费用、管理费用分别同比增长了32.03%、91.32%。成本以及期间费用的增长，导致公司利润增速低于收入增速。

短期订单无忧，新增订单可能放缓： 目前公司在手未结算订单主要为内蒙古港原、新疆圣雄、新疆黑山项目，主要项目进展顺利。在现有订单支撑下，未来几个月公司传统业务仍可能保持快速增长。受到宏观经济的影响，公司新增订单进度可能会放慢。公司在积极开展油页岩、锡矿、氮合金等业务。公司新业务的发展，需要继续关注。

盈利预测与估值： 维持盈利预测，预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.45元、0.62元、0.79元，对应PE分别为26.0倍、19.0倍、14.9倍。维持公司“增持-A”评级，维持6个月目标价为13.6元。

风险提示：受下游客户的影响，公司毛利率继续下降；传统业务新增订单不乐观