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生产经营形式严峻 三季度或是业绩低谷

www.eastmoney.com 2012年12月10日 00:00 招商证券 张士宝 查看PDF原文

全年生产经营形式严峻。公司2012 年铁、钢、材产量计划分别为2170 万吨、2070 万吨、2010 万吨,2012 年1-11 月份铁、钢、材产量分别为1858 万吨、1798 万吨、1746 万吨,分别完成计划的86%、87%、87%,距离11 月末91.6%的应完成进度相差了5~6 个百分点,公司目前面临的生产经营形势严峻。

产销形势有所好转。鞍钢股份钢材产量8 月上旬、生铁、粗钢在9 月上旬创下年内新低,下游需求不振,经营形式严峻;但四季度进入淡季以来,公司产销形势却有所好转,10 月份和11 月份公司各类产品产量相比9 月份均有较大幅度的增长。

板材价格仍有补涨空间。公司产品尽管自今年7 月17 日、7 月18 日、8 月20 日三次下调后(其中7 月18 日仅小幅下调了冷轧板ST121.0mm(天铁)价格),三季度产品价格保持稳定;9 月初我国推出铁路等基建措施后板材价格尚未变化,但中下游需求开始向好,11 月份公司主要产品价格也有不同幅度的回升,我们预计后期板材价格相对于建筑用钢仍有追涨空间。

鞍钢 3 季度出现巨亏且可能是业绩谷底,董事长易人,期待新任董事长改变不利局面。我们判断2012 年3 季度是鞍钢股份2012 年的业绩谷底,主要原因是钢价处于底部,而铁矿石采用上一个半年度矿石价格恰好处于相对高位,低钢价与高成本相交织共同导致鞍钢巨亏。预计四季度随着钢价回升和铁矿石等主要原燃料价格相对较低,盈利状况有所恢复,但难改总体大幅亏损的局面。鞍钢集团新任董事长由张广宁先生担任,随着管理加强,预计鞍钢股份生产经营状况会有所改观。

维持“审慎推荐-B”的投资评级。我们认为,今年年内公司难以实现盈亏平衡,目前公司钢材库存处于正常水平,预计2013 年有望扭亏为盈。我们预计公司12-14 年EPS 分别为-0.44、0.02、0.12 元,PB 均为0.6,预计2012年公司会出现续亏,维持“审慎推荐-B”投资评级。

风险提示:经济继续下行,钢价再次大幅下跌。

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鞍钢股份基本面数据
  • 总股本 72.35亿股
  • 流通股 61.49亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.04元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 3.13%
  • 净利润 159000.00万
  • 净利润增长率 48.74%
鞍钢股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 4 0 0 0 6
三个月内 2 5 0 0 0 7
半年内 2 8 0 0 0 10
一年内 5 16 0 0 0 21
鞍钢股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.78 0.93 1.03 1.12
净利润(亿元) 56.07 66.92 74.52 80.89
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鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
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银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
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数据来源:东方财富Choice数据