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再获铁合金大单,2013年高增长可期

www.eastmoney.com 2013年02月02日 00:00 平安证券 于振家

公司铁合金炉改造业务再获大单。公司公告与临沂亿晨镍铬合金有限公司签订《临沂亿晨镍铬合金有限公司6×33MVA镍铬合金生产线项目(土建施工除外)总承包合同书》,合同标的包括6 台33MVA密闭镍铁炉和3 台套L90m 带式烧结机界区内本工程总承包,合同金额达到5.68 亿元。项目分两期建设,第一期执行合同金额1.89 亿元。合同的签订将对公司2013、14年业绩产生积极影响。

订单充足,主业保持平稳发展。从引进国外技术进行消化吸收,到提供自己的产品,再逐渐过渡到提供工程总包服务,公司在工业窑炉改造方面已经获得了市场认可,电石、铁合金项目今年都有重大斩获。根据公司收入情况测算,加上 11月份签订的7.7 亿乌海项目订单和新签5.7 亿临沂订单,目前公司未执行订单规模约20亿。公司在传统业务方面保持积极的态度,仍有多个项目在谈。

2012年公司业绩略低于预期,2013年高增长可期。公司近日发布业绩预告,2012年净利润同比增长20%-40%,对应 EPS为0.32―0.37 元。我们预计最终结果将接近上限,略低于市场预期。2011年公司订单额实现翻倍增长,但受下游需求景气度低影响,公司项目进展较慢,导致2012年确认收入低于预期。随着需求复苏,充足的订单将为公司主业增长形成有力保障。

新业务开展效果良好,追求转型值得肯定。在传统业务景气度进入低谷的情况下,公司提前布局,在多个领域进行业务拓展,根据实际进展情况选择业务模式转型方向。从短期看,公司业务较为分散,但公司积极进行业务模式优化的做法值得肯定。目前公司业务拓展已经取得实质性进展,高效煤粉炉业务、矿山资源综合利用业务都开始贡献业绩,新材料业务2013年有望实现突破。

维持“推荐”评级。公司主业订单充足,新业务开展情况良好,2013年业绩有望实现高速增长。预计公司12-13 年EPS为0.37 和0.64 元,对应当前股价市盈率分别为36倍和21倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1 、项目前期投入较大,存在应收账款回收风险;2 、项目执行进度可能慢于预期。

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