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业绩低于预期,海外高端需求有所下滑

www.eastmoney.com 2013年04月19日 00:00 安信证券 张殚 查看PDF原文

业绩低于预期。据年报披露,2012年公司营业收入3.31亿元、同比下滑8.26%,归属母公司净利润0.64亿元、同比下滑16.28%,实现摊薄后每股收益0.36元。四季度单季度营业收入0.80亿元、同比下滑12.08%,净利润0.09亿元、同比下滑62.5%,单季度毛利率持平,净利率下滑15.84%,业绩低于预期。主要由于受经济增速下滑影响,下游客户延迟下定预期以及推迟提货,特别是海外高端客户需求下滑明显,业绩低于预期。

稳抓高端技术创新,扩大维保服务布局。报告期内,公司获得32 项专利,研发投入创三年内新高,促使高端产品的伺服数控机电不断一体化且符合国家节能环保要求。同时,公司还在昆山、成都、青岛设立办事处,为客户提供最及时的售后服务,这有利于解决客户购买产品的后顾之忧,不断提高公司与客户之间的粘性。

毛利率平稳上升,两费持略微增长态势。过去5年以来,公司毛利率水平不断上升,一方面是机械化率提升降低人工成本,另一方面是中高端产品不断加大销售量,我们认为未来毛利率基于产品结构的优化仍将保持平稳。而销售和管理费用方面,单项费用基本稳定,但基于收入规模的增速放缓,两项费用率未来略有增长。

一季度回归正增长,业绩同比增长11.11%。2013 年一季度,公司营业收入0.77亿元,归属母公司净利润0.18亿元,实现摊薄后每股收益0.1元,同比增长11.11%,经济略复苏带来公司订单增长,符合预期。

投资建议:预计2013年业绩约增长12%。预计2013-2015年,销售收入为3.65、4.12、4.74 亿元,分别同比增长为10%、13%、15%;净利润为0.71、0.80、0.93亿元,分别同比增长为11.61%、12.45%、16.30%。预计2013-2015年,EPS为0.4、0.45、0.53元,对应PE为20、18、16倍。6个月目标价为8.27元,对应 PE为20.5倍,维持“增持-A”投资评级。

风险提示:下游行业需求风险。

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  • 每股未分配利润 0.42元
  • 每股净资产 4.16元
  • 净资产收益率 0.16%
  • 净利润 1191.77万
  • 净利润增长率 77.42%
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一个月内 0 0 0 0 0 0
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一年内 2 2 0 0 0 4
东方精工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.27 0.36 0.47 0.58
净利润(亿元) 4.91 6.66 8.66 10.72
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