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盈利较难有进一步提升,维持“中性”评级

www.eastmoney.com 2013年10月23日 00:00 瑞银证券 孙旭,密叶舟

受益于公司的成本控制,13年盈利可能超出我们原先预期

根据鞍钢3Q13的盈利预警,公司1-9月净利润可能达到人民币7.7亿元,即EPS人民币0.106元。由于为了避免被深圳证券交易所暂停上市,公司今年加大了成本控制的力度,包括从母公司采购铁矿石等多种方式来降低成本。

但盈利状况可能较难有根本改变

然而,我们并不认为成本控制能够从根本上帮助鞍钢持续改善其盈利状况。尽管近期国务院再次发布了关于限制产能过剩行业(包括钢铁行业)的指导意见,但我们认为由于国内钢铁行业产能过剩严重,较难在短期内得到有效控制,国内钢铁企业将很有可能在未来两年继续在盈亏平衡线上挣扎。

盈利预测调整

我们调低了鞍钢的成本预测,并将2013年的EPS从人民币0.09元上调到了0.15元,但维持2014年人民币0.14元的EPS预测,以及将2015年的EPS预测从人民币0.19元下调至0.13元。我们认为鞍钢在2015年之前盈利水平将很难有实质性的提升,因此我们对鞍钢2013-15年毛利率的预测分别是9.4%/9.6%/9.8%。

估值:上调目标价至3.2元,维持“中性”评级

基于2014年的BVPS预测和0.5倍的目标市净率,我们将目标价从人民币2.9元上调至人民币3.2元。尽管我们认为鞍钢将能够盈利,但我们认为公司盈利水平的上行空间有限,因此维持“中性”评级。

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鞍钢股份基本面数据
  • 总股本 72.35亿股
  • 流通股 61.49亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.04元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 3.13%
  • 净利润 159000.00万
  • 净利润增长率 48.74%
鞍钢股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 4 0 0 0 6
三个月内 2 5 0 0 0 7
半年内 2 8 0 0 0 10
一年内 5 16 0 0 0 21
鞍钢股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.78 0.93 1.03 1.12
净利润(亿元) 56.07 66.92 74.52 80.89
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*ST地矿 5.10% 0 0 0 0 0 0
鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
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目标价
最低
目标价
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上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
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分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
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万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
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数据来源:东方财富Choice数据