上半年净利润同比上升56.9%，预计下半年业绩继续高增长

Fosber 二季度业绩并表，上半年公司净利润同比增长 56.9%

公司于 2014 年 3 月底完成对 Fosber 60%股权的收购，半年报合并了 Fosber 4-6月份业绩。上半年公司实现营业收入 4.71 亿元，同比增长 179.0%，实现归属于母公司的净利润 5024.9 万元，同比增长 56.9%，实现扣非后净利润 5118.8万元，同比增长 62.8%，其中，母公司实现主营业务收入 1.77 亿元，同比上升5.2%。同时，公司预告 1-9 月份业绩增幅为 50-90%。

预计未来三年成套印刷设备复合增速 15~20%

上半年公司产能满负荷运行，传统主业成套印刷设备实现收入 1.61 亿元，同比微增 0.3%。募投项目成套印刷设备项目 10 月底投产，未来三年产能逐步释放，完全达产后产能较目前还有一倍以上的提升空间，伴随国内市场份额的提升以及出口增加（目前出口占比 34%，计划提升至 50%），我们预计成套印刷设备未来三年复合增速 15-20%。

Fosber 与嘉腾机器人业绩均有望超预期

公司收购 Fosber 与嘉腾机器人，初步完成战略布局，我们也看好二者与公司的协同作用以及自身的业绩成长。Fosber 在瓦楞纸生产线领域拥有一流的品牌与技术实力，在国内推广情况良好，订单情况超出了公司自身预期，考虑其产品国产化后盈利能力还有继续提升的空间，预计 2015 年 Fosber 总收入可达 11亿，净利润达 0.9-1 亿，在业绩达预期的情况下，预计东方精工能够在 16、17年顺利完成对 Fosber 剩余 40%股权的收购。

嘉腾机器人是国内 AGV 领域领先企业，产品市场认可度高，公司目前的订单饱满，我们预计嘉腾机器人 2015 年净利有望达到 2500 万以上，高于收购时的业绩承诺 1600 万。

维持“推荐”评级

公司“智能包装物流系统”整体方案提供商的战略布局持续推进，成长空间全面打开，考虑到 Fosber 与嘉腾机器人业绩均有望超预期，我们上调公司 14-16年 EPS 至 0.32/0.48/0.62 元，对应 PE 分别为 40x/27x/20x ，维持“推荐” 评级。

风险提示

下游行业风险、与嘉腾机器人的协同效应未能达到预期效果。