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高品种钢材占比提升,静待订单好转

www.eastmoney.com 2015年06月17日 00:00 华泰证券 陈雳 查看PDF原文

华泰证券钢铁团队 6 月份调研鞍钢股份,对公司近况及投资要点总结梳理如下:

公司 2014 年经营好转,但今年一季度以来行业订单压力加大,对盈利冲击较大。公司 2014 年实现基本每股收益 0.13 元,同比上升 20.75%;加权平均净资产收益率1.96%,同比升 0.32 个百分点。公司主营好转主要因去年铁矿石价格跌幅超钢价跌幅,提振毛利率。此外,公司持股 50%的合营企业 TAGAL 瞄准国内汽车板和家电板,经营效益较好,实现净利润 9.22 亿元,公司因此获长期股权投资收益 4.61 亿元。由于主业毛利扩张与投资收益增加,公司实现营业利润 15.65 亿元,同比增长 136%。公司 2015 年一季度基本每股收益 0.003 元,同比下降 92.50%,主要受经济拖累和春节放假影响,钢价和销量大幅下滑使营收下降,同时,铁矿石价格下降空间不大,成本面改善有限,上述原因依然存在于公司二季度经营。

公司主要看点在于家电板、汽车板地位在国内前列,管线钢、造船板生产能力也较强。目前中国千人汽车保有量与世界平均水平差距较大,尤其是新兴的电动车蓬勃发展将带动钢板增量需求。在汽车板材用钢里,冷轧和镀锌用量分别占 22%和 19%,价格和毛利率相对较高。除 TAGAL 和本部生产汽车板外,公司现有两处在建产能,一是合营公司鞍钢神钢,年产 60 万吨冷轧高强钢,二是广州高强汽车镀锌板,年产 45 万吨高端汽车钢和家电钢。公司在汽车板材市场占有率为 13%,并着力加强高强钢占比,符合当下汽车用钢发展方向。今年央视 3.15 中曝光某车企汽车面板生锈存在安全隐患后,各大车企纷纷转用耐腐蚀度较好的镀锌产品。此外,在“一带一路”策略下,中资企业将走出去在中亚地区开发油气资源,预计将拉动国内油井管需求。鞍钢在管线钢和油井管上已有相当技术储备,如在管线钢领域成功开发高等级 X90、 X100 管线钢。受益于 2014 年造船业的小阳春,预计今年造船完工量将同比增长 10%,公司在造船板上的市场占有率为 10%,预计今年造船板销量较去年水平小涨。

给予“增持”评级。考虑到钢铁行业产能已开始得到有效控制,对公司大力对资产结构作了调整,使得盈利能力恢复增长,且公司 PB 处于行业较低水平,兼具国企改革、深港通等概念,同时在实地调研中我们欣喜的看到本部环境治理情况较好,继续给予增持评级。预计 15-17 年 EPS 预测 0.13、0.16、0.19 元/股,PB 为 0.90 倍。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

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鞍钢股份基本面数据
  • 总股本 72.35亿股
  • 流通股 61.49亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.04元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 3.13%
  • 净利润 159000.00万
  • 净利润增长率 48.74%
鞍钢股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 4 0 0 0 6
三个月内 2 5 0 0 0 7
半年内 2 8 0 0 0 10
一年内 5 16 0 0 0 21
鞍钢股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.78 0.93 1.03 1.12
净利润(亿元) 56.07 66.92 74.52 80.89
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
鄂尔多斯 9.98% 0 0 0 0 0 0
*ST地矿 5.10% 0 0 0 0 0 0
鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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数据来源:东方财富Choice数据