行业低迷致收入下滑，上半年维持微利

事件描述

鞍钢股份今日发布 2015 年中报， 报告期内公司实现营业收入 289.92 亿元，同比下降 24.06%；营业成本 254.02 亿元，同比下降 25.63%；实现归属母公司净利润为 1.55 亿元，同比下降 73.14%；实现 EPS 为 0.02 元。

其中， 2 季度公司实现营业收入 140.31 亿元，同比下降 29.06%， 1 季度同比增速为-18.69%；营业成本 123.00 亿元，同比下降 30.52%， 1 季度同比增速为-20.35%；2 季度实现归属母公司净利润 1.36 亿元，同比下降 53.26%，1 季度同比增速为-93.36；2 季度实现 EPS0.02 元，1 季度 EPS 为 0.003 元。

事件评论

行业低迷致收入下滑，上半年维持微利： 面对行业需求低迷，公司上半年积极开展降本增效工作，一方面优化原料采购方式以降低原料采购成本，另一方面立足内部挖潜，降低工序成本，并由此最终取得一定成效，上半年综合毛利率同比提升 1.84 个百分点，包括热轧、冷轧及中厚板在内的主要品种毛利率均有不同程度改善，其中，中厚板毛利率同比提升 3.37 个百分点。不过，由于终端需求低迷，公司上半年钢材销量同比下滑 6.47%，钢材市场价格也跌幅较大，由此导致公司上半年收入同比下降 24.06%，从而使得公司业绩同比下降 73.14%，这也再次说明收入才是决定钢铁行业盈利水平的主要核心因素。 除此之外，公司上半年销售费用同比增加 1.57 亿元，投资收益减少 1.78 亿元，则进一步加剧了公司业绩下滑的程度。

2 季度业绩同比下滑： 2 季度业绩同比下滑的原因与上半年整体情况类似，虽然公司 2 季度毛利率同比改善 1.85 个百分点，但收入同比下降 29.06%最终使得公司 2 季度业绩同比出现下滑。此外，投资收益同比减少 1.34 也加剧了公司业绩下滑程度。

此外，公司公告截至报告期末，公司共有外币借款 4 亿美元，因此存在一定的外汇汇率变动风险。

预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别 0.05 元、 0.10 元，维持“ 增持”评级