视频 手机版 股吧 Choice数据
全球财经快讯 行情中心 Choice数据
特色
龙虎榜单融资融券股市日历大宗交易机构调研期指持仓公告大全选股器
财报
业绩报表最新预告分红送配
研报
个股研报行业研报盈利预测
新股
新股申购新股日历新股上会
资金
大盘资金个股资金板块资金沪港通
基金
基金净值基金估值基金排行
经济
CPIPPIPMIGDP利率房价

行情中心

指数|期指|期权|个股|板块|排行|新股|基金|港股|美股|期货|外汇|黄金|自选股|自选基金
鑫耀财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 神雾环保 > 神雾环保-研报正文
财经大V深度好文
点击进入研报中心
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

项目正常推进,盈利能力提升,近期利好不断

www.eastmoney.com 2015年10月27日 00:00 招商证券 朱纯阳,张晨,彭全刚 查看PDF原文

事件:

神雾环保今日发布 2015 年三季报, 2015 前三季度, 公司实现营业收入 7.4 亿元,同比增长 84%;实现归属净利润 1.24 亿元,同比增长 91%,折合每股收益 0.31元,业绩增速靠近预报上限。三季度单季,公司实现营业收入 2.8 亿元,同比增长 16%;实现归属净利润 0.74 亿元,同比增长 80%。

评论:

1、前三季度项目正常推进,新增项目建设将保障四季度业绩兑现

2015 年前三季度,神雾环保收入同比增长 84%,主要是公司新疆胜沃项目工程建设稳步推进。且三季度神雾工业炉 100%并表。从项目进展来看,目前,新疆胜沃两个合同累计 7.4 亿金额项目在顺利实施中,此外,内蒙港原 EMC 项目、山西襄矿 PC 项目、近期新签的内蒙港原 PC 项目均在实施中。仅石家庄化工化纤的 EMC 项目由于相关建设手续尚未完成、仍在设计和施工的准备阶段。

四季度,一方面,神雾环保母公司的新疆胜沃 EPC 项目的设备安装调试仍可进行,将带来收入利润确认;港原 EMC 项目正常投产后今年仍有望贡献少量业绩;另一方面神雾环保全资子公司神雾工业炉也有山西襄矿 PC 项目、内蒙港原 PC项目推进可带来收益提升,以及管式加热炉等传统节能环保加热炉型的业绩贡献。综合来看,四季度最终仍可保障兑现全年 2 亿以上的净利润预期。

2,技术溢价保障盈利能力持续提升

2015 年前三季度,神雾环保综合毛利率为 28%,较上半年提升 2 个百分点;净利率为16%,较上半年提升 7 个百分点。

2015 年以来,公司盈利能力逐季度提升,体现了电石预热炉新技术的技术溢价带来的相对较高的工程毛利率水平。通常来看,首个示范项目毛利率与平均水平相比往往偏低,未来,盈利能力还有向上提升空间。

3,近期利好频添,与美国能源局签署合作备忘录打开全球市场

近期神雾环保利好频添,一是与内蒙港原二次深度合作签订 5.5 亿新合同;二是与美国能源局签署合作备忘录打开全球市场, 两大事件都为神雾环保独创的电石预热炉技术增添背书。目前神雾环保电石预热炉应用的首个项目(内蒙港原)已达到 50%负荷正常运转,月内预计有望达到 85%以上负荷正常运转,电石预热炉节能改造大市场开启的脚步越来越近。

内蒙港原二次深度合作签 5.5 亿新合同: 2015 年 10 月 8 日,神雾环保发布子公司签订重大合同的公告,神雾环保全资子公司北京华福神雾工业炉有限公司、神雾环保技术新疆有限公司分别与内蒙古港原化工有限公司于 2015 年 9 月 30 日签订了《内蒙古港原化工有限公司 6×33000KVA 电石炉技改年产 1 亿 Nm3LNG 项目 PC总承包合同》和《内蒙古港原化工有限公司 6×33000KVA 电石炉技改年产 1 亿Nm3LNG 项目 PC 合同》,合同总金额合计 55,046 万元。此次公告的重大合同签订, 是公司与港原化工的再次深度合作,通过 EPC 模式,运用“电石生产新工艺”对其四台电石炉进行节能技改。在首个应用项目已开始试车的背景下,港原化工与神雾环保再次深度合作彰显了客户对于神雾环保电石预热炉新技术应用的信任、及对未来节能收益的信心。

与美国能源局签署合作备忘录: 由美国能源部、商务部与中国国家发改委共同举办的第六届中美能效论坛于 2015 年 10 月 23 日在美国首都华盛顿举行,北京神雾集团董事长吴道洪博士代表中国节能协会与美国能源部下属的劳伦斯一伯克利国家实验室签署了中美在节能与低碳领域的合作备忘录;神雾环保(300156)的内蒙古港原化工公司正在实施的"密闭电石炉节能环保改造项目"被选为中美首批 10 项提高能效的示范项目之一。

4,2016-2017 年业绩更将加速放量,超预期是大概率事件

凭借神雾工业炉的电石预热炉节能改造技术,神雾环保有望打开电石行业节能改造新市场,2015 年迎来神雾环保业务成长的拐点,而 2015 年公司首个项目顺利投产后,电石预热炉节能改造技术可靠性将得到验证,订单将呈现爆发式增长(目前已有 200 亿框架协议待转化为合同),2016 年 EMC 项目收益贡献、电石预热炉订单大幅提升将带动公司业绩高速增长。2016 年以后业绩都拥有极大弹性。

保底业绩

根据业绩承诺预测,公司电石预热炉估算中标订单金额为 6 亿元,但实际所获得项目超预期概率大。我们以公司承诺业绩作为保底业绩估算,2016 年神雾环保实现净利润至少应在 3.83 亿元以上,对应 EPS 在 0.95 元以上。

业绩向上弹性

业绩承诺中公司电石预热炉估算中标订单金额为 6 亿元, 从现有框架协议对未来的实际订单转化来看,一旦首个项目顺利投产,2016 年新签订单合同金额应该在几十亿数量级(已有 200 亿框架协议) 。 根据公司施工能力(可同时实施 10 个项目能力没有问题),预计 2016 年电石预热炉 EPC 业务收入有望达到 22 亿规模,较之前预期的 6 亿元增加16 亿元,按 15%净利率估算,对应净利润增加 2.4 亿元,加上神雾工业炉原有管式炉业务,全年神雾工业炉净利润有望达到 4.73 亿元;2017 年按电石预热炉 42 亿收入预测,将之前预期的 7.8 亿增加 34 亿元,按 15%净利率估算,对应净利润增加 5.1 亿元,加上神雾工业炉原有管式炉业务,全年神雾工业炉净利润有望达到 7.45 亿元。

考虑订单爆发后业绩向上弹性, 2016-2017 年神雾环保可实现净利润规模约可达到 6.23亿元、9.55 亿元,对应 EPS 分别为 1.54 元、2.36 元。

5、新技术成功应用将引领行业变革,业绩弹性大,长期空间广,维持强烈推荐评级神雾环保是神雾集团旗下化工领域业务整合平台,目前拥有电石预热炉的电石行业节能改造关键技术,技术在国际上处于领先水平。凭借电石预热炉领先技术,公司将打开电石行业节能改造市场,我们维持目前盈利预测,预计公司 2015-2017 年可实现 EPS 分别为 0.53 元、1.54 元、2.36 元,公司 2016-2017 两年复合增速为 110%,业绩弹性非常高,订单量和业绩还有再超预期可能,而且电石行业节能改造后续市场空间广阔,因此,我们按 2016 年 40 倍 PE 估值给予目标价 61.6 元,维持“强烈推荐-A”评级。未来,考虑电石行业全改造市场容量,可达到 300 亿市值。更长远看,若集团其他技术得以顺利注入,长远空间可达到 500-1000 亿元市值,建议买入。

对公司更详细的介绍可参见我们 2015 年 9 月 23 日发布的深度报告《神雾环保(300156)――弹性大、空间广、价值高的工业炉窑节能技术先锋》。

6、风险提示:首个项目调试成功进度低于预期的风险,创业板政策和市场风险。

今日最新研究报告   【点击查看PDF原文】
  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
神雾环保基本面数据
更多
  • 总股本 10.10亿股
  • 流通股 7.22亿股
  • 每股收益 -0.06元
  • 每股未分配利润 1.26元
  • 每股净资产 2.69元
  • 净资产收益率 -2.15%
  • 净利润 -5906.75万
  • 净利润增长率 -158.15%
神雾环保投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 2 0 0 0 0 2
神雾环保盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.36 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 3.61 0.00 0.00 0.00
环保工程热门个股评级一览
更多
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
富春环保 7.36% 0 0 0 0 0 0
神雾节能 6.32% 0 0 0 0 0 0
东旭蓝天 3.24% 5 3 2 0 0 0
神雾环保 3.00% 0 0 0 0 0 0
巴安水务 1.97% 1 0 1 0 0 0
伟明环保 1.47% 9 2 7 0 0 0
中国天楹 0.49% 1 0 1 0 0 0
易世达 0.00% 0 0 0 0 0 0
天壕环境 0.00% 2 1 1 0 0 0
中电环保 -0.17% 1 0 1 0 0 0
中持股份 -0.40% 0 0 0 0 0 0
兴源环境 -0.48% 0 0 0 0 0 0
上海环境 -0.52% 8 2 6 0 0 0
维尔利 -0.56% 0 0 0 0 0 0
世纪星源 -0.67% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
热门行业追踪
更多
名称 涨跌幅 相关 领涨股票 相关
煤炭采选 2.54% 研报 资金流 平庄能源 研报 资金流
港口水运 0.76% 研报 资金流 长航凤凰 研报 资金流
国际贸易 0.49% 研报 资金流 东方创业 研报 资金流
农牧饲渔 0.38% 研报 资金流 天邦股份 研报 资金流
公用事业 0.25% 研报 资金流 新疆浩源 研报 资金流
农药兽药 0.22% 研报 资金流 中牧股份 研报 资金流
造纸印刷 0.09% 研报 资金流 凯恩股份 研报 资金流
化纤行业 0.01% 研报 资金流 欣龙控股 研报 资金流
电力行业 0.01% 研报 资金流 韶能股份 研报 资金流
交运物流 -0.04% 研报 资金流 飞力达 研报 资金流
银行 -0.19% 研报 资金流 建设银行 研报 资金流
纺织服装 -0.29% 研报 资金流 华升股份 研报 资金流
电信运营 -0.31% 研报 资金流 国脉科技 研报 资金流
石油行业 -0.38% 研报 资金流 龙宇燃油 研报 资金流
商业百货 -0.50% 研报 资金流 友阿股份 研报 资金流

数据来源:东方财富Choice数据