内生外延稳步推进，智能设备/核心零部件共助成长

东方精工(002611)

事件：

（1）2 月27 日，公司公布2016 业绩快报。实现营业收入15.45 亿元，同比上升19%，实现归母净利润0.88 亿元，同比上升36%，EPS0.16 元/股，ROE6.64%；

（2）2 月25 日，公司公布定增预案。拟以47.5 亿元向普莱德全体股东以发行股份及支付现金方式购买普莱德100%股权，并募集配套资金不超过29 亿元，其中10 亿元用于建设普莱德溧阳基地新能源汽车电池研发及产业化项目。

“三架马车”拉动成长，围绕智能设备/核心部件长远布局：公司自上市以来秉持“产业+资本”发展模式，通过外延内拓已初步打造出智能包装设备、智能自动化设备、高端核心零部件三大业务协调发展的局面。目前智能包装业务纵深布局基本完成（瓦楞纸板生产线→全自动成套印刷设备→智能物流系统）；同时加码智能物流系统，力求为客户系统提供智能仓储物流系统整体解决方案。高端核心零部件主要布局飞机、船用、汽车以及工业机器人领域应用的高端核心零部件，如伺服马达、减速机、传感器等。

普莱德47.5 亿元收入囊中，布局新能源汽车动力电池系统：普莱德主业为动力电池PACK，2016/2017/2018/2019 业绩承诺（扣非净利润）分别为2.5/3.25/4.23/5，年复合增长率接近26%。普莱德2016 年1-10 月已经实现扣非净利润3.21 亿元，超额完成业绩承诺。2017 年北汽新能源（普莱德在其供货体系中市占率约50%-60%）确定新能源车销量目标17-20 万辆（2016 年销量5.2 万辆），预计将对公司业绩产生积极影响。未来普莱德凭借强大股东背景，掌握动力电池系统上、下游产业链优势资源，随着我国新能源汽车产业发展日趋壮大，公司该项业务景气度较高。

投资建议：假设普莱德于2017 年并表，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.15/0.56/0.7 元，考虑到公司在智能设备领域完善的布局及普莱德良好的成长性，给予买入-A 评级， 6 个月目标价21.28 元，相当于2017 年38 倍动态市盈率。

风险提示：新能源汽车发展不及预期，新业务整合不及预期