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内生外延稳步推进,智能设备/核心零部件共助成长

www.eastmoney.com 2017年03月19日 00:00 安信证券 王书伟 查看PDF原文

东方精工(002611)

事件:

(1)2 月27 日,公司公布2016 业绩快报。实现营业收入15.45 亿元,同比上升19%,实现归母净利润0.88 亿元,同比上升36%,EPS0.16 元/股,ROE6.64%;

(2)2 月25 日,公司公布定增预案。拟以47.5 亿元向普莱德全体股东以发行股份及支付现金方式购买普莱德100%股权,并募集配套资金不超过29 亿元,其中10 亿元用于建设普莱德溧阳基地新能源汽车电池研发及产业化项目。

“三架马车”拉动成长,围绕智能设备/核心部件长远布局:公司自上市以来秉持“产业+资本”发展模式,通过外延内拓已初步打造出智能包装设备、智能自动化设备、高端核心零部件三大业务协调发展的局面。目前智能包装业务纵深布局基本完成(瓦楞纸板生产线→全自动成套印刷设备→智能物流系统);同时加码智能物流系统,力求为客户系统提供智能仓储物流系统整体解决方案。高端核心零部件主要布局飞机、船用、汽车以及工业机器人领域应用的高端核心零部件,如伺服马达、减速机、传感器等。

普莱德47.5 亿元收入囊中,布局新能源汽车动力电池系统:普莱德主业为动力电池PACK,2016/2017/2018/2019 业绩承诺(扣非净利润)分别为2.5/3.25/4.23/5,年复合增长率接近26%。普莱德2016 年1-10 月已经实现扣非净利润3.21 亿元,超额完成业绩承诺。2017 年北汽新能源(普莱德在其供货体系中市占率约50%-60%)确定新能源车销量目标17-20 万辆(2016 年销量5.2 万辆),预计将对公司业绩产生积极影响。未来普莱德凭借强大股东背景,掌握动力电池系统上、下游产业链优势资源,随着我国新能源汽车产业发展日趋壮大,公司该项业务景气度较高。

投资建议:假设普莱德于2017 年并表,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.15/0.56/0.7 元,考虑到公司在智能设备领域完善的布局及普莱德良好的成长性,给予买入-A 评级, 6 个月目标价21.28 元,相当于2017 年38 倍动态市盈率。

风险提示:新能源汽车发展不及预期,新业务整合不及预期

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东方精工基本面数据
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  • 总股本 18.39亿股
  • 流通股 10.28亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.42元
  • 每股净资产 4.16元
  • 净资产收益率 0.16%
  • 净利润 1191.77万
  • 净利润增长率 77.42%
东方精工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 2 2 0 0 0 4
东方精工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.27 0.36 0.47 0.58
净利润(亿元) 4.91 6.66 8.66 10.72
  • 标题
  • 评级
  • 日期
  • 三季度财报点评:设备业务持续回暖‚动力电池PACK收入确认提速
  • 买入
  • 10-27
  • 2017年半年报点评:传统业务回暖支撑业绩‚普莱德下半年有望放量
  • 买入
  • 08-31
  • 完成FOSBER收购‚期待新能源放量
  • 增持
  • 08-28
  • 中报业绩符合预期‚布局新能源增长可期
  • 增持
  • 08-27
  • 东方精工:PACK业务获大单+收购Fosber剩余40%股权‚内生外延双发展
  • 增持
  • 07-02
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买入 增持 中性 减持 卖出
东方精工 10.08% 2 1 1 0 0 0
乐惠国际 6.50% 2 1 1 0 0 0
达意隆 4.06% 0 0 0 0 0 0
电光科技 3.33% 0 0 0 0 0 0
雄帝科技 2.23% 1 1 0 0 0 0
宝色股份 1.69% 0 0 0 0 0 0
上海亚虹 1.26% 0 0 0 0 0 0
创力集团 1.19% 0 0 0 0 0 0
苏美达 0.95% 1 1 0 0 0 0
安徽合力 0.73% 7 2 5 0 0 0
宝德股份 0.70% 0 0 0 0 0 0
和科达 0.59% 0 0 0 0 0 0
大连重工 0.58% 0 0 0 0 0 0
华荣股份 0.56% 0 0 0 0 0 0
创元科技 0.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
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数据来源:东方财富Choice数据