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业绩拐点已至,积极寻求业务转型

www.eastmoney.com 2017年04月24日 00:00 天风证券 唐笑 查看PDF原文

东方新星(002755)

全年营业收入下滑,预计未来营业收入有所好转

公司2016 年实现营业收入1.78 亿,同减35.88%,其中岩土工程收入同减45.60%、勘查业务收入同减24.18%;17 年一季度营业收入3215.87 万,同减2.04%。业绩下滑或与公司所处石化行业固定资产投资大幅下降相关。但近期石化行业出现复苏现象,同时公司努力加大经营力度、开拓新市场领域,今年目前已签订了约2 亿元的重大工程中标项目,预计未来营业收入会有所好转。

公司2016 年度剔除营改增影响的同口径毛利率为19.06%,与去年同期相比下降11.91 个百分点,毛利率下降或与营业成本下降幅度不及营业收入下滑幅度相关。

期间费用率增加,上半年净利润预计扭亏为盈

16 年与17 年1 季度期间费用率分别为20.47%和37.81%,比上年同期增加2.12、16.53 个百分点。其中16 年销售费用率为3.79%,较去年上升1.55个百分点,主要因为公司业绩下滑但销售费用增加;管理费用率18.55%,较去年增加2.02 个百分点,管理费用相对较为刚性;财务费用率-1.87%,同比增加1.45 个百分点,主要来源于募集资金利息收入。2016 年资产减值损失-386 万元,由正转负,因公司坏账损失大幅减少所致。2016 年实现归母净利润460 万,同比下降75.61%;2017 年一季度实现净利润-397 万,较去年同期亏损减少133 万元。2017 年上半年订单情况与上年同期相比好转,公司预计17 年上半年净利润较去年同期扭亏为盈,净利润200-400 万元。

16 年经营性现金流充足,收现比上升、付现比下降

16 年收现比为1.17、比去年增加16.37 个百分点,付现比0.85、比去年下降12.65 个百分点,收现比增加或与本期收回坏账准备金额671.66 万元相关。综合起来,16 年经营性现金流为1673 万元,实现由负转正。17 年一季度经营性现金流为-4249 万元。

加大经营力度,积极并购转型

受行业影响,公司主要客户投资不足,市场竞争异常激烈。一方面公司加大研发力度,保持主营业务领先优势;同时积极挖掘公路、市政、铁路等行业的经营机会,拟收购天津中德以加强业务转型,开拓新的市场领域。

投资建议

公司所处行业有复苏迹象,预期上半年订单较去年同期有所增长,未来营业收入及利润均出现好转。公司积极挖掘相关产业经营机会,拟收购天津中德以加强业务转型。综上,公司经营情况持续向好,经营拐点已出现,我们预计2017-2019 年EPS 为0.18、0.32、0.42 元/股,对应PE 为204、115、88 倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:行业投资增速持续下行;并购对公司管理水平提出更高要求

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东方新星重要数据一览
东方新星基本面数据
  • 总股本 1.72亿股
  • 流通股 1.72亿股
  • 每股收益 0.03元
  • 每股未分配利润 1.44元
  • 每股净资产 3.02元
  • 净资产收益率 0.88%
  • 净利润 458.77万
  • 净利润增长率 215.64%
东方新星投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 0 0 0 0 0 0
东方新星盈利预测
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指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.06 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.11 0.00 0.00 0.00
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海波重科 2.15% 0 0 0 0 0 0
高新发展 1.60% 1 0 1 0 0 0
苏交科 0.49% 17 12 5 0 0 0
博信股份 0.49% 0 0 0 0 0 0
奇信股份 0.40% 2 1 1 0 0 0
东湖高新 0.35% 0 0 0 0 0 0
合诚股份 0.29% 0 0 0 0 0 0
中化岩土 0.19% 0 0 0 0 0 0
中衡设计 0.10% 2 2 0 0 0 0
金诚信 0.00% 3 2 1 0 0 0
天健集团 -0.17% 2 2 0 0 0 0
中国中冶 -0.29% 6 5 1 0 0 0
中设集团 -0.30% 13 10 3 0 0 0
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目标价
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完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
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数据来源:东方财富Choice数据