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收购普莱德立竿见影,北汽新能源助力高速发展

www.eastmoney.com 2017年06月27日 00:00 华金证券 林帆 查看PDF原文

东方精工(002611)

事件:6月26日晚间,公司发布关于签订重大合同的公告,全资子公司普莱德于26日在北京与北汽新能源签订20 1 7年度战略采购合同。北汽新能源拟于20 1 7年内向普莱德采购总金额为36.89亿元的动力电池,总数量8万台,合同金额占公司2016年营业收入的240%。

收购第三方PACK龙头普莱德,业绩腾飞几成定局:公司收购的普莱德已于今年4月1 1日过户,普莱德作为专业从事电池管理系统( BMS)设计、生产和动力电池系统PACK的龙头,2016年市场占比约20%。普莱德行业领先的BMS定制开发技术、电流系统热管理技术和电流控制和监测技术,能为不同客户的多种车型提供个性化需求,提升电池系统与不同车型间匹配性的同时,保障了电芯的安全性和稳定性。普莱德未来三年的利润承诺分别为3.25/4.23/5.00亿元,今年超预期是大概率事件。

绑定新能源车上下游龙头,乘用车与客车双管齐下:在行业集中度较高的新能源车行业,普莱德与上下游大客户均合作密切。普莱德之前的股东分别是CATL、北汽新能源、北大先行和福田汽车,以上股东同时也是普莱德的优质客户,与公司高度绑定。乘用车核心客户是北汽新能源,其201 6年纯电动乘用车产量42,260台,位列行业第一,公司201 7年新能源车销量目标1 7万台,普莱德电池供货占比近50%。客车方面,普莱德与201 6年产量前五中的三家:中通客车、南京金龙和福田汽车密切合作,并且在今年1-5批次的推进目录中分别有93/63/68款新能源客车产品入选,位居前列。下半年新能源客车市场回暖,公司有望持续受益。募投10亿元布局长、珠三角,酝酿增长点:公司募投10亿元布局北京、广州、江苏三大生产基地,合计产能达10GWh。常州项目已于今年投产,预计达产后可实现年收入41亿元:广州项目预计于今年下半年投产,预计年收入21亿元。公司提前布局长三角和珠三角,随新能源汽车行业快速发展,有望迎来更多优质客户,超额完成业绩承诺。

投资建议:子公司普莱德斩获北汽新能源36.89亿大单,预计贡献归母净利润超3.6亿,今年全年贡献归母净利润有望过5亿元,考虑到公司传统主业稳步增长,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.54、0.69、0.96元对应PE分别为25.5、20.1、14.4倍,继续给予“增持一A”评级,6个月目标价18.5元。

风险提示:新能源汽车推广不达预期,大客户流失,市场竞争加剧

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东方精工基本面数据
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  • 总股本 18.39亿股
  • 流通股 10.28亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.42元
  • 每股净资产 4.16元
  • 净资产收益率 0.16%
  • 净利润 1191.77万
  • 净利润增长率 77.42%
东方精工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 2 2 0 0 0 4
东方精工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.27 0.36 0.47 0.58
净利润(亿元) 4.91 6.66 8.66 10.72
  • 标题
  • 评级
  • 日期
  • 三季度财报点评:设备业务持续回暖‚动力电池PACK收入确认提速
  • 买入
  • 10-27
  • 2017年半年报点评:传统业务回暖支撑业绩‚普莱德下半年有望放量
  • 买入
  • 08-31
  • 完成FOSBER收购‚期待新能源放量
  • 增持
  • 08-28
  • 中报业绩符合预期‚布局新能源增长可期
  • 增持
  • 08-27
  • 东方精工:PACK业务获大单+收购Fosber剩余40%股权‚内生外延双发展
  • 增持
  • 07-02
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方精工 10.08% 2 1 1 0 0 0
乐惠国际 6.50% 2 1 1 0 0 0
达意隆 4.06% 0 0 0 0 0 0
电光科技 3.33% 0 0 0 0 0 0
雄帝科技 2.23% 1 1 0 0 0 0
宝色股份 1.69% 0 0 0 0 0 0
上海亚虹 1.26% 0 0 0 0 0 0
创力集团 1.19% 0 0 0 0 0 0
苏美达 0.95% 1 1 0 0 0 0
安徽合力 0.73% 7 2 5 0 0 0
宝德股份 0.70% 0 0 0 0 0 0
和科达 0.59% 0 0 0 0 0 0
大连重工 0.58% 0 0 0 0 0 0
华荣股份 0.56% 0 0 0 0 0 0
创元科技 0.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
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万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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数据来源:东方财富Choice数据