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事件点评:重大合同奠定全年业绩,拟收购Fosber剩余股权

www.eastmoney.com 2017年06月28日 00:00 东兴证券 郑闵钢 查看PDF原文

东方精工(002611)

事件:公司全资子公司普莱德新能源电池科技有限公司与北京新能源汽车股份有限公司签订总金额36.89 亿元采购合同,包括8 万台动力电池。公司拟于60 个工作日内以3313.52 万欧元购买子公司Fosber 剩余40%股权。

签订重大销售合同,奠定全年业绩基础。普莱德此次与北汽新能源的购销合同额为36.89 亿元,占普莱德2016 年营业收入比例为90%,我们认为该合同的执行将为普莱德全年的营业收入与净利润奠定良好基础。该合同包含电池数量8 万台,即对应北汽新能源全年乘用车销量规划17 万台的一半作用,我们认为合同的签订显示了普莱德与北汽系能源、CATL 等产业协同的关系稳固,该合作关系将确保普莱德的第三方动力电池PACK 龙头地位,助力公司发展。

普莱德一季度销售承压,下半年动力电池PACK 有望放量。普莱德一季度动力电池PACK 出货量不足0.5Gwh,主要源于年初时入围新的补贴目录车型数量较少,整车市场尚未形成良好的销售基础。乘用车方面,北汽新能源的新车型EC180 销量将进一步增长,其中高压版电池配套为普莱德独家供应。商用车方面,普莱德主要客户中通客车、福田汽车从第三批目录开始有入围款型数量明显增多,预计下半年放量,带动普莱德商用车电池销售。综合考虑新能源汽车从5 月起产销量同比增速明显提高,我们认为普莱德下半年业绩将明显好转。

传统业务有望回暖,增厚公司业绩。公司通过内生与外延,在瓦楞纸板生产与成套印刷设备布局完善。其中子公司Fosber 的瓦楞纸板生产线从16 年起回暖,公司将进一步收购Fosber 剩余40%股权,同时公司与Fosber 共同研发的新产品有望于近期实现销售。我们判断公司瓦楞纸板产线及包装机械业务将增厚公司业绩。

盈利预测与投资评级:普莱德PACK 出货量上半年受新能源汽车销量影响,下半年有望明显转好,公司传统业务回暖进一步保障全年业绩的提升。考虑上半年普莱德销售不达预期,我们下调对公司盈利预测,预计2017 年公司传统业务贡献业绩1.22 亿元,普莱德贡献业绩4.66亿元,考虑拆迁补偿,我们预测公司2017-2019 年实现归母净利润分别为6.58 亿元、8.03 亿元和10.07 亿元,同比增速分别为588.14%、22.04%、25.34%,EPS 分别为0.57 元、0.69 元和0.87 元,对应PE为26.09X/21.38X/17.06X。维持“强烈推荐”评级,目标价17.4 元。

风险提示:新能源汽车销量不达预期,客户订单落地低于预期。

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东方精工基本面数据
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  • 总股本 18.39亿股
  • 流通股 10.28亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.42元
  • 每股净资产 4.16元
  • 净资产收益率 0.16%
  • 净利润 1191.77万
  • 净利润增长率 77.42%
东方精工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 2 2 0 0 0 4
东方精工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.27 0.36 0.47 0.58
净利润(亿元) 4.91 6.66 8.66 10.72
  • 标题
  • 评级
  • 日期
  • 三季度财报点评:设备业务持续回暖‚动力电池PACK收入确认提速
  • 买入
  • 10-27
  • 2017年半年报点评:传统业务回暖支撑业绩‚普莱德下半年有望放量
  • 买入
  • 08-31
  • 完成FOSBER收购‚期待新能源放量
  • 增持
  • 08-28
  • 中报业绩符合预期‚布局新能源增长可期
  • 增持
  • 08-27
  • 东方精工:PACK业务获大单+收购Fosber剩余40%股权‚内生外延双发展
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东方精工 10.08% 2 1 1 0 0 0
乐惠国际 6.50% 2 1 1 0 0 0
达意隆 4.06% 0 0 0 0 0 0
电光科技 3.33% 0 0 0 0 0 0
雄帝科技 2.23% 1 1 0 0 0 0
宝色股份 1.69% 0 0 0 0 0 0
上海亚虹 1.26% 0 0 0 0 0 0
创力集团 1.19% 0 0 0 0 0 0
苏美达 0.95% 1 1 0 0 0 0
安徽合力 0.73% 7 2 5 0 0 0
宝德股份 0.70% 0 0 0 0 0 0
和科达 0.59% 0 0 0 0 0 0
大连重工 0.58% 0 0 0 0 0 0
华荣股份 0.56% 0 0 0 0 0 0
创元科技 0.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
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万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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数据来源:东方财富Choice数据