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公司投资价值分析:收购普莱德,乘新能源东风再起航

www.eastmoney.com 2017年07月03日 00:00 方正证券 吕娟,高鹏

东方精工(002611)

1) 收购 PACK 龙头普莱德,切入动力电池系统 PACK 业务。普莱德为国内第三方动力电池系统 PACK 龙头。目前已有 7万余辆搭载普莱德动力电池系统的新能源交通工具运行于国内数十个城市,合计运行里程达 30 亿公里。按照 2016 年动力电池系统装机量(辆)的数据,普莱德的产量位居国内第三,各项性能均处于行业领先地位。

2) 行业洗牌加剧,看好普莱德与上下游巨头产业协作的发展模式。新能源汽车财政补贴退坡,审核趋严,行业洗牌加剧,行业集中度提高成为大趋势,行业龙头强者恒强。普莱德具有深厚的行业背景, 原股东北大先行、 CATL、北汽产投、福田汽车等均为新能源汽车产业链上的重要企业。普莱德与北汽新能源、福田汽车、中通客车等下游大客户业务合作关系稳定; 与上游电芯巨头 CATL 深度合作, 2016 年 1-6 月 CATL向普莱德销售电芯占当期营业收入的比例达 22%。普莱德、CATL 与北汽新能源于 2016 年 5 月 10 日签订《三方战略合作协议书》 ,未来 5 年内北汽新能源优先与 CATL 和普莱德合作开发电池产品。公司近期公告与北汽新能源签订 8 万台动力电池战略采购合同, 合同金额达 36.89 亿元,为普莱德 2016年营业收入的 90%,有力地保障了公司的业绩增长。

3) 原有智能包装设备业务回暖。公司 6 月 27 日公告将收购意大利 Fosber 剩余 40%股份。Fosber 在高速宽幅瓦楞纸板生产线领域排名全球第二。 Fosber 2016 年实现净利润 8,524 万元,超过年度业绩承诺约 50%以上。收购完成后,公司智能包装设备各版块业务将实现深度协同,且公司的盈利能力将进一步得到提升。另外,公司本部瓦楞纸箱印刷机业务一季度行业回暖,订单情况好转,有望贡献稳定业绩。

4) 投资建议:预计 2017-2019 年归母净利润分别为 619.73、796.09、954.10 百万元,EPS 分别为 0.54 、0.69、0.82 元,对应 PE 分别为 26.80X、20.86 X、17.41X。首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示:新能源汽车发展低预期、新能源商用车销量低预期

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东方精工基本面数据
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  • 总股本 18.39亿股
  • 流通股 10.28亿股
  • 每股收益 0.01元
  • 每股未分配利润 0.42元
  • 每股净资产 4.16元
  • 净资产收益率 0.16%
  • 净利润 1191.77万
  • 净利润增长率 77.42%
东方精工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 2 2 0 0 0 4
东方精工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.27 0.36 0.47 0.58
净利润(亿元) 4.91 6.66 8.66 10.72
  • 标题
  • 评级
  • 日期
  • 三季度财报点评:设备业务持续回暖‚动力电池PACK收入确认提速
  • 买入
  • 10-27
  • 2017年半年报点评:传统业务回暖支撑业绩‚普莱德下半年有望放量
  • 买入
  • 08-31
  • 完成FOSBER收购‚期待新能源放量
  • 增持
  • 08-28
  • 中报业绩符合预期‚布局新能源增长可期
  • 增持
  • 08-27
  • 东方精工:PACK业务获大单+收购Fosber剩余40%股权‚内生外延双发展
  • 增持
  • 07-02
专用设备热门个股评级一览
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方精工 10.08% 2 1 1 0 0 0
乐惠国际 6.50% 2 1 1 0 0 0
达意隆 4.06% 0 0 0 0 0 0
电光科技 3.33% 0 0 0 0 0 0
雄帝科技 2.23% 1 1 0 0 0 0
宝色股份 1.69% 0 0 0 0 0 0
上海亚虹 1.26% 0 0 0 0 0 0
创力集团 1.19% 0 0 0 0 0 0
苏美达 0.95% 1 1 0 0 0 0
安徽合力 0.73% 7 2 5 0 0 0
宝德股份 0.70% 0 0 0 0 0 0
和科达 0.59% 0 0 0 0 0 0
大连重工 0.58% 0 0 0 0 0 0
华荣股份 0.56% 0 0 0 0 0 0
创元科技 0.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
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三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
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数据来源:东方财富Choice数据