统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 2 | 4 | 0 | 0 | 0 | 6 |
三个月内 | 2 | 5 | 0 | 0 | 0 | 7 |
半年内 | 2 | 8 | 0 | 0 | 0 | 10 |
一年内 | 5 | 16 | 0 | 0 | 0 | 21 |
鞍钢股份(000898)
事 项:
公司发布中报,取得亮眼业绩。其中2017年H1,公司实现营收390亿元(同比+53.59%);归母18.23亿元(同比+507.67%);EPS 0.252元(同比+514.63%);加权平均ROE 3.98%(同比+3.29pct)。环比来看,二季度单季营收197亿元(环比+2.1%);归母7.54亿元(环比-29.5%)。
主要观点
1.业绩分析:产品价格上涨大幅拔高业绩,三费控制合理彰显经营实力
产销量来看:公司上半年生产生产铁 1067.83 万吨(同比-1.11 %),钢1090.85万吨(同比+1.60%),钢材 1021.92 万吨(同比+3.64%);销售钢材999.57万吨(同比+4.00%);实现钢材产销率为 97.81 %;产销量微幅上涨。
产品价格&毛利率:在产销量保持稳定的情况下,公司主要产品价格大幅上扬,其中冷轧均价上涨1119元(同比+31.5%),热轧均价上涨1050元(同比+42.0%),中厚板均价上涨1076元(同比+43.8%)。在产品价格大幅上扬的情况下,公司整体毛利率11.22%(同比-1.43pct),原材料价格的大幅上涨略微拉低了毛利率;分品种看,热轧毛利率12.04%(同比-3.12pct),冷轧16.98%(同比+4.64pct),中厚板5.04%(同比-0.44%);说明整体毛利率的拉低主要是受热影响。
费用水平:公司上半年销售费用11.88亿元(同比+23.62%),销售费用上涨主要由于运费等费用上涨;管理费用6.28亿元(同比-13.85%),财务费用5.55亿元(同比-10.19%);在营收大幅上涨的情况下主要费用得到有效控制,展现了公司稳健的经营管理水平。
经营净现金流:公司上半年经营性净现金流6.1亿元(同比-57.61%),主要是因为原材料价格上涨的情况下,公司购买商品、接受劳务支付的现金比上年同期增加人民币91.6亿元,并且收到政府补助有所减少,运费、委托加工等支付现金增加。
2.投资看点:改革降费稳步推进,看好环保限产对公司的利好
改革方面,公司对公司下属 37 家生产厂及子公司的管理者实施市场化运营评价,实施契约化管理,按照“效率、效益、风险、成长”四个维度,建立经济责任指标体系,对鲅鱼圈钢铁分公司厚板部 3.8 米中板线、无缝钢管厂、大型厂小型线实施企业内部承包经营;拓展采购渠道,降低原燃料成本,稳定采购主渠道,提高采购效率,合理避峰就谷,开发潜在供应商,不断引入优质供应商加强营销管理体系建设,优化内部机构;加强营销管理体系建设,优化内部机构,整合销售单元,提高营销体系运行效率。推进区域营销公司改革,成立专业化销售部门,强化指标分解,激发经营活力和销售人员积极性。环保限产方面,我们预计今年供暖季“26+2”城市将限产约2800万吨,公司的环保基础好,且地处东北环保压力本身不大;作为地缘上离“26+2”最近的大型钢企,公司有望成为环保限产的最大受益者。
3.投资建议:
预计公司2017-2019年将分别实现营收734亿元、740亿元和747亿元,同比增长26.9%、0.8%和0.8%;归母净利润49.43亿元、53.61亿元和57.92亿元,同比增长205.9%、8.5%和8.0%;对应EPS分别为0.68元、0.74元和0.80元,对应PE 10X、9X和8X。维持推荐评级。
4.风险提示:
钢价走势出现重大不利局面、冬季环保限产不达预期
统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 2 | 4 | 0 | 0 | 0 | 6 |
三个月内 | 2 | 5 | 0 | 0 | 0 | 7 |
半年内 | 2 | 8 | 0 | 0 | 0 | 10 |
一年内 | 5 | 16 | 0 | 0 | 0 | 21 |
指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
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每股收益(元) | 0.78 | 0.93 | 1.03 | 1.12 |
净利润(亿元) | 56.07 | 66.92 | 74.52 | 80.89 |
名称 | 涨跌幅 | 研报数 | 机构投资评级(近六个月) | ||||
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买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | |||
鄂尔多斯 | 9.98% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
*ST地矿 | 5.10% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
鄂资B股 | 2.99% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
常宝股份 | 2.60% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
韶钢松山 | 1.21% | 9 | 7 | 2 | 0 | 0 | 0 |
海南矿业 | 0.76% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
*ST金岭 | 0.31% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
宝钢股份 | 0.12% | 17 | 10 | 7 | 0 | 0 | 0 |
新钢股份 | 0.00% | 10 | 4 | 6 | 0 | 0 | 0 |
马钢股份 | 0.00% | 11 | 5 | 6 | 0 | 0 | 0 |
鞍钢股份 | -0.16% | 10 | 3 | 6 | 1 | 0 | 0 |
日上集团 | -0.31% | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
河钢股份 | -0.35% | 4 | 0 | 3 | 1 | 0 | 0 |
本钢板B | -0.72% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
方大特钢 | -0.83% | 6 | 2 | 4 | 0 | 0 | 0 |
名称 | 研报 | 看多家数 | 最高 目标价 |
最低 目标价 |
现价 |
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上汽集团 | 详细 | 71 | 35.86 | 31.88 | 29.07 |
银轮股份 | 详细 | 56 | 12.99 | 8.46 | 8.22 |
分众传媒 | 详细 | 52 | 14.99 | 9.89 | 10.24 |
完美世界 | 详细 | 49 | 40.60 | 28.60 | 27.10 |
贵州茅台 | 详细 | 49 | 901.50 | 662.47 | 678.99 |
华鲁恒升 | 详细 | 47 | 24.18 | 16.20 | 17.69 |
乐普医疗 | 详细 | 46 | 42.88 | 21.29 | 32.20 |
智飞生物 | 详细 | 45 | 50.15 | 30.12 | 37.50 |
宋城演艺 | 详细 | 44 | 25.24 | 19.56 | 24.83 |
华兰生物 | 详细 | 43 | 35.67 | 26.62 | 31.80 |
天士力 | 详细 | 43 | 43.79 | 23.87 | 23.19 |
万华化学 | 详细 | 43 | 52.29 | 32.04 | 48.51 |
恒瑞医药 | 详细 | 42 | 85.59 | 69.96 | 66.49 |
三一重工 | 详细 | 41 | 10.29 | 8.13 | 8.94 |
安科生物 | 详细 | 41 | 34.45 | 16.72 | 16.06 |
名称 | 涨跌幅 | 相关 | 领涨股票 | 相关 |
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煤炭采选 | 2.54% | 研报 资金流 | 平庄能源 | 研报 资金流 |
港口水运 | 0.76% | 研报 资金流 | 长航凤凰 | 研报 资金流 |
国际贸易 | 0.49% | 研报 资金流 | 东方创业 | 研报 资金流 |
农牧饲渔 | 0.38% | 研报 资金流 | 天邦股份 | 研报 资金流 |
公用事业 | 0.25% | 研报 资金流 | 新疆浩源 | 研报 资金流 |
农药兽药 | 0.22% | 研报 资金流 | 中牧股份 | 研报 资金流 |
造纸印刷 | 0.09% | 研报 资金流 | 凯恩股份 | 研报 资金流 |
电力行业 | 0.01% | 研报 资金流 | 韶能股份 | 研报 资金流 |
化纤行业 | 0.01% | 研报 资金流 | 欣龙控股 | 研报 资金流 |
交运物流 | -0.04% | 研报 资金流 | 飞力达 | 研报 资金流 |
银行 | -0.19% | 研报 资金流 | 建设银行 | 研报 资金流 |
纺织服装 | -0.29% | 研报 资金流 | 华升股份 | 研报 资金流 |
电信运营 | -0.31% | 研报 资金流 | 国脉科技 | 研报 资金流 |
石油行业 | -0.38% | 研报 资金流 | 龙宇燃油 | 研报 资金流 |
商业百货 | -0.50% | 研报 资金流 | 友阿股份 | 研报 资金流 |
数据来源:东方财富Choice数据