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三季报环比大幅增长

www.eastmoney.com 2017年10月16日 00:00 中泰证券 笃慧,赖福洋

鞍钢股份(000898)

业绩概要: 公司公布 2017 年前三季度业绩预告, 报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润 32.85 亿元, 同比增长 236.23%,折合 EPS 为 0.454元; 去年同期实现归属于上市公司净利润 9.77 亿元, 折合 EPS 为 0.135 元;

三季报环比大幅增长: 根据业绩预告, 公司第三季度预计实现归属于上市公司股东净利润 14.62 亿元, 同比增长 115.95%, 环比增长 93.90%, 折合 EPS约 0.20 元。 按三季度归母净利及钢材产量 520 万吨测算,公司第三季度吨钢净利约 281 元, 远高于上半年平均吨钢净利 178 元;

业绩耀眼源于“外驱+内生” : 9 月份钢铁行业 PMI 指数为 53.7%, 连续五个月处于 50%以上的扩张区间, 景气度持续维持高位, 钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算, 三季度热板平均吨钢毛利高达 736 元, 已修复至2007 年以来的阶段性高点。公司作为板材龙头企业, 盈利紧随行业基本面变化。此外, 公司三季度连续两月调价, 热轧产品累计调价超 400 元/吨,价格赶超去年高点, 同时公司向集团采购铁精矿比例超 80%, 并以 T-1 月普氏 65%指数平均值的 3%予以优惠, 三季度铁矿石成本约节约 6.22 美元/吨;

环保限产利好公司: 环保部在 8 月下旬发布的“ 2+26”城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在 9 月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。 采暖季限产对供给将造成较大扰动,即使按照最保守的测算, 预计采暖季限产也将压缩 8%-9%的钢铁生产, 钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。 公司作为非采暖季限产地区的钢厂, 供给收缩将直接利好公司;

四季度经济回落幅度有限: 由于上半年财政支出投放加快,预计下半年将一定程度放缓,三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。 公司产品以板材为主,下游需求受季节性影响较小,预计盈利将对业绩形成较强支撑;

投资建议: 公司作为板材龙头企业,三季度盈利紧随行业基本面大幅改善, 四季度需求虽小幅回落,但随着环保限产政策逐步落地, 钢材供应阶段性的短缺或造成钢价短期大幅波动, 公司处于限产范围外且与京津冀距离较近, 将形成直接利好。 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.65 元、 0.71 元及 0.74元, 维持“增持”评级;

风险提示: 宏观经济大幅下滑导致需求承压。

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鞍钢股份基本面数据
  • 总股本 72.35亿股
  • 流通股 61.49亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.04元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 3.13%
  • 净利润 159000.00万
  • 净利润增长率 48.74%
鞍钢股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 4 0 0 0 6
三个月内 2 5 0 0 0 7
半年内 2 8 0 0 0 10
一年内 5 16 0 0 0 21
鞍钢股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.78 0.93 1.03 1.12
净利润(亿元) 56.07 66.92 74.52 80.89
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买入 增持 中性 减持 卖出
鄂尔多斯 9.98% 0 0 0 0 0 0
*ST地矿 5.10% 0 0 0 0 0 0
鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
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数据来源:东方财富Choice数据