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扎根杭城二十余载,期货资管双轨增长

www.eastmoney.com 2017年10月25日 00:00 华创证券 洪锦屏

财通证券(601108)

投资要点

1. 深耕浙江,区域优势突出,永安期货业内领先

作为浙江老牌券商,财通证券历史悠久,实际控制人是省财政厅。浙江省民营经济发达,资本活跃,为公司业务开展提供了良好的客户基础和资源。公司是浙江省内分支机构数量最多的券商,公司已设立 5 家分公司,其中4 家位于浙江省内。立足浙江,未来公司将发挥本土优势并向全国进行拓展。公司参控股公司布局全面,牌照齐全。其中子公司永安期货是新三板挂牌公司, 经营规模稳定在全国前三,且仍保持良好增长态势。

2. 依托母公司平台实现资源整合,新三板和资管业务具有优势

公司深挖地域企业客户资源,通过建立营业部协同制度, 不断完善新三板挂牌、做市、融资各业务线之间的项目资源共享,构成了自身的竞争优势。截至 2017 年 6 月 30 日,公司在浙江省内推荐挂牌企业 137 家,市场份额达到 13.69%,位列第一。

财通资管近年来经营业绩取得快速增长, 2014-2016 年资产管理业务手续费及佣金净收入复合增长率达到 97.72%。 产品收益率稳健,在市场上收获良好口碑。财通证券不断加强资管业务“大平台” 的建设,积极整合公司内外部资源,如与永安期货合作进行产品开发。同时有效提升与经纪、投行、机构业务等不同业务线条间的协同合作,共享渠道、研发、投资等优势,促进主动管理型产品的发行以及业务模式的创新。

3. 投资建议:

随着公开发行顺利完成,公司品牌影响力进一步夯实,业务格局进而拓宽,资本中介、自营等资本驱动型业务发展势必提速。此次财通证券 IPO 发行价格 11.38 元,募资金额总额 41 亿元。 发行完成后公司总股本为 35.89亿股, 我们预计公司 2017-2019 年摊薄 EPS 为 0.52/0.56/0.64 元(同比-5%/+7%/+14%), 当前价格对应的 PE 分别为 31.3/29.1/25.5 倍。公开发行完成后,公司年末净资产有望达到 200 亿,每股净资产 5.57 元,对标行业内可比上市公司,我们给予财通证券 2.8-3 倍 PB,合理价格区间为15.60-16.71 元/股。

风险提示: 政策不确定性风险,市场风险,流动性风险

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财通证券基本面数据
  • 总股本 35.89亿股
  • 流通股 3.59亿股
  • 每股收益 0.16元
  • 每股未分配利润 1.33元
  • 每股净资产 5.28元
  • 净资产收益率 1.65%
  • 净利润 35927.68万
  • 净利润增长率 -6.66%
财通证券投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 1 1 0 0 0 2
财通证券盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.42 0.48 0.56 0.00
净利润(亿元) 15.04 17.23 19.92 0.00
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国盛金控 0.48% 1 1 0 0 0 0
方正证券 0.16% 1 0 0 1 0 0
华鑫股份 0.12% 0 0 0 0 0 0
国海证券 0.00% 0 0 0 0 0 0
光大证券 -0.10% 6 1 5 0 0 0
东兴证券 -0.17% 1 1 0 0 0 0
长江证券 -0.20% 4 0 3 1 0 0
国投资本 -0.34% 0 0 0 0 0 0
海通证券 -0.34% 12 4 8 0 0 0
广发证券 -0.46% 20 5 14 1 0 0
申万宏源 -0.47% 2 0 1 1 0 0
西南证券 -0.54% 1 0 0 1 0 0
中信证券 -0.62% 28 18 9 1 0 0
招商证券 -0.70% 15 5 10 0 0 0
华创阳安 -0.73% 1 0 0 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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