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2017年3季报点评:坚定LED主业,资本助力腾飞

www.eastmoney.com 2017年10月31日 00:00 国信证券 欧阳仕华,唐泓翼

乾照光电(300102)

2017年前3季度营收增长3.55%,归母净利润增长604%。 公司前3季度销售收入8.72亿元,同比增长3.55%,归母净利润1.58亿元,同比大增604%。公司单3季度营收2.97亿元,同比下降22%,归母净利润0.56亿,同比增长97%。3季度由于厦门金砖会议导致政策停产以及红黄光传统淡季影响,营收短期有所波动。总体公司前3季度业绩增长好于市场预期。

前3季度业绩大幅增长,主要系产能利用率提升,毛利率净利率显著提升,因此业绩增长超过营收增长。 公司前3季度毛利率36%,同比上涨21pct,净利率18%,同比上涨15pct,主要由于公司2016年下半年起产能逐步量产,但尚未达产,因此产能利用率较低,今年开始随着下游需求持续向好,公司产能持续满产并且进行工艺升级,显著降低LED芯片单位生产成本,同时公司调整产品结构提升高毛利产品,因此今年公司毛利率净利率大幅改善,业绩增长远超过营收增长。

和君资本入驻公司,优化管理构架及绩效考核机制,充分激发员工干劲,上下一心,坚定做大做强LED主业。 去年11月和君资本正式入驻公司,派驻董事长、董秘、投资总监等3位核心管理层先后入驻公司,通过优化公司内部激励机制和管理构架,例如将绩效考核与收入充分挂钩等措施,成功留住公司核心骨干及人才,充分激发公司上下员工同心协力卯足干劲,坚定做大做强自身LED主业。从今年前3季度来财务数据显示,取得了显著的成效。公司芯片产品产销均显著提升,其中蓝绿光产能大幅增长,从年初约25万/月提升至约40万/月,并在年初公告投资50亿加码蓝绿光,预计2019年能够实现大幅扩产;公司红黄光持续保持行业领先,市场份额达30%,今年初公告投资9亿扩产,随着设备逐步到位,预计在今年年底至明年年初产能能够持续释放。

预告2017年度净利润同比增长296%~358%,“增持”评级

预计公司业绩2017~2019年净利润210/288/382百万元,EPS 0.30/0.41/0.54元,对应PE 30/22/ 16倍,增持评级。

风险提示

LED行业景气度不达预期。

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乾照光电基本面数据
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  • 总股本 7.16亿股
  • 流通股 6.82亿股
  • 每股收益 0.07元
  • 每股未分配利润 0.65元
  • 每股净资产 3.83元
  • 净资产收益率 1.73%
  • 净利润 4731.63万
  • 净利润增长率 13.81%
乾照光电投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 1 0 0 0 0 1
一年内 8 2 0 0 0 10
乾照光电盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.29 0.50 0.63 0.00
净利润(亿元) 2.11 3.61 4.48 0.00
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
乾照光电 10.08% 1 1 0 0 0 0
维信诺 7.73% 0 0 0 0 0 0
亿纬锂能 4.46% 24 14 10 0 0 0
环旭电子 3.80% 5 3 2 0 0 0
中光防雷 3.45% 0 0 0 0 0 0
领益智造 3.05% 4 3 1 0 0 0
佛山照明 2.59% 0 0 0 0 0 0
聚飞光电 2.52% 0 0 0 0 0 0
航天电器 2.50% 13 7 6 0 0 0
精伦电子 2.11% 0 0 0 0 0 0
威创股份 1.86% 11 3 8 0 0 0
超华科技 1.70% 0 0 0 0 0 0
锦富技术 1.12% 1 0 1 0 0 0
华体科技 0.99% 2 1 1 0 0 0
长方集团 0.92% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
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分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
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华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
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恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
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数据来源:东方财富Choice数据