统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 2 | 0 | 0 | 0 | 2 |
三个月内 | 0 | 2 | 0 | 0 | 0 | 2 |
半年内 | 1 | 5 | 0 | 0 | 0 | 6 |
一年内 | 6 | 10 | 0 | 0 | 0 | 16 |
北京文化(000802)
事件:
公司发布 2017 年年报,全年实现营收 13.21 亿元,同比增长 42.57%;实现归母净利润 3.10 亿元,同比减少 40.59%;实现扣非归母净利润 3.00亿元,同比增加 64.44%。利润分配预案:每 10 股派发现金红利 0.4 元。
点评:
1、 业绩符合预期,影视文化业务成长良好,扣非后归母净利润增加较快。2017 公司实现营业收入 13.21 亿元,同比增长 42.27%,归母净利润 3.10亿元, 同比下降 40.59%,主要是由于 2016 年公司处置龙泉宾馆产生 3.6亿非经常性损益所致,而公司扣非后归母净利润 3.00 亿元,同比大幅增长 64.44%。符合此前预期。拆分业务来看,影视业务及经纪业务收入增长 53.34%,占总营收比重提高至 93.24%,公司联合出品及保底发行影片《战狼 2》累计票房 56.83 亿元,刷新国产电影票房纪录,为公司贡献3.00 亿元收入,约 1.67 亿元毛利,大幅增厚公司 17 年业绩。
2、聚焦影视文化板块,多点开花,18 年电视剧业务值得期待。公司目前主营业务已由原有旅游景区业务逐渐转型为影视文化业务,发展成为涵盖电影、电视剧网剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的全产业链文化集团。公司以宋歌为核心的管理团队具有丰富的行业经验以及行业资源。
(1)电影方面:公司在电影板块有着丰富的运作经验,风险控制较好。截止报告披露日,公司共上映电影七部,包括《有完没完》、《战狼Ⅱ》、《不成问题的问题》、《芳华》、《二代妖精之今生有幸》、《英雄本色 2018》和《南极之恋》 ,其中《战狼Ⅱ》实现 56.83 亿票房,参投的《芳华》累计票房 14.22 亿,实现票房口碑双丰收。《二代妖精之今生有幸》(2.92亿票房)公司参与保底发行,保底 5 亿票房,盈亏平衡点约 4 亿票房,该片未能实现票房预期,已在 2017 年计提存货坏账 3101 万元,对 2018年业绩不产生影响。 《英雄本色 2018》、《南极之恋》实现微盈。2018 年预计将有《中国药神》、《全民直播》(原名《有房有车》)、《流浪地球》等影片上映。
(2)电视剧方面,17 年公司旗下世纪伙伴出品《九州〃海上牧云记》取得不俗成绩, 上线仅 4 小时播放量便破亿,创下了最高单集播放量 5.7 亿、最高单日播放量 2.4 亿的好成绩。2018 年《武动乾坤》、《勇敢的心 2》等大剧集将陆续推出, 同时多部公司主控电视剧项目正在筹划进行中, 2018年电视剧将是公司的重要看点。
(3)艺人经纪方面,公司签约艺人团队不断扩大,目前旗下拥有艺人包括:白百何、耿乐、郭京飞、黄志忠、焦俊艳、柯蓝、陆毅、印小天、尤靖茹、左小青、朱雨辰,以及著名导演:沈严、刘海波、郭帆、潘戍午,艺人经纪业务将贡献较为稳定利润。
(4)综艺方面,报告期内额公司参与投资制作两档综艺节目,《高能少能团》和《开心剧乐部》 。
(5)旅游业务上,一方面公司依托现有旅游景区业务经验及团队,与公司影视文化领域的品牌和流量优势进行结合,进行探索,另一方面公司不断理清传统旅游资产,潭柘寺、戒台寺景区目前处于过渡管理期间 (2016.7.1―2019.5.31) 。
3、投资建议:我们给予公司“增持”评级,公司后续电影电视剧项目储备丰富,我们预测公司 2018 年、2019 年的净利润为 3.72 亿元、4.5 亿元,对应 EPS 为 0.51 元、0.62元,对应目前股价的 PE 分别为 23 倍、19 倍,给予“增持”评级。
风险提示: 影视新项目上线时间不及预期、电影票房不及预期,并购标的业绩对赌期完成后业绩下滑以及商誉减值风险。
统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 2 | 0 | 0 | 0 | 2 |
三个月内 | 0 | 2 | 0 | 0 | 0 | 2 |
半年内 | 1 | 5 | 0 | 0 | 0 | 6 |
一年内 | 6 | 10 | 0 | 0 | 0 | 16 |
指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
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每股收益(元) | 0.43 | 0.60 | 0.73 | 0.91 |
净利润(亿元) | 3.10 | 4.30 | 5.27 | 6.54 |
名称 | 涨跌幅 | 研报数 | 机构投资评级(近六个月) | ||||
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买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | |||
东方网络 | 6.52% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
长城影视 | 3.90% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
完美世界 | 3.24% | 35 | 24 | 11 | 0 | 0 | 0 |
凯撒文化 | 2.02% | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
华媒控股 | 1.92% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
乐视网 | 1.25% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
天威视讯 | 1.25% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
华闻传媒 | 0.57% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
华录百纳 | 0.49% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
时代出版 | 0.48% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
广西广电 | 0.44% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
歌华有线 | 0.43% | 1 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
中南传媒 | 0.41% | 5 | 2 | 3 | 0 | 0 | 0 |
新华传媒 | 0.26% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
大晟文化 | 0.24% | 1 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
名称 | 研报 | 看多家数 | 最高 目标价 |
最低 目标价 |
现价 |
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上汽集团 | 详细 | 71 | 35.86 | 31.88 | 29.07 |
银轮股份 | 详细 | 56 | 12.99 | 8.46 | 8.22 |
分众传媒 | 详细 | 52 | 14.99 | 9.89 | 10.24 |
完美世界 | 详细 | 49 | 40.60 | 28.60 | 27.10 |
贵州茅台 | 详细 | 49 | 901.50 | 662.47 | 678.99 |
华鲁恒升 | 详细 | 47 | 24.18 | 16.20 | 17.69 |
乐普医疗 | 详细 | 46 | 42.88 | 21.29 | 32.20 |
智飞生物 | 详细 | 45 | 50.15 | 30.12 | 37.50 |
宋城演艺 | 详细 | 44 | 25.24 | 19.56 | 24.83 |
华兰生物 | 详细 | 43 | 35.67 | 26.62 | 31.80 |
天士力 | 详细 | 43 | 43.79 | 23.87 | 23.19 |
万华化学 | 详细 | 43 | 52.29 | 32.04 | 48.51 |
恒瑞医药 | 详细 | 42 | 85.59 | 69.96 | 66.49 |
三一重工 | 详细 | 41 | 10.29 | 8.13 | 8.94 |
安科生物 | 详细 | 41 | 34.45 | 16.72 | 16.06 |
名称 | 涨跌幅 | 相关 | 领涨股票 | 相关 |
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煤炭采选 | 2.54% | 研报 资金流 | 平庄能源 | 研报 资金流 |
港口水运 | 0.76% | 研报 资金流 | 长航凤凰 | 研报 资金流 |
国际贸易 | 0.49% | 研报 资金流 | 东方创业 | 研报 资金流 |
农牧饲渔 | 0.38% | 研报 资金流 | 天邦股份 | 研报 资金流 |
公用事业 | 0.25% | 研报 资金流 | 新疆浩源 | 研报 资金流 |
农药兽药 | 0.22% | 研报 资金流 | 中牧股份 | 研报 资金流 |
造纸印刷 | 0.09% | 研报 资金流 | 凯恩股份 | 研报 资金流 |
电力行业 | 0.01% | 研报 资金流 | 韶能股份 | 研报 资金流 |
化纤行业 | 0.01% | 研报 资金流 | 欣龙控股 | 研报 资金流 |
交运物流 | -0.04% | 研报 资金流 | 飞力达 | 研报 资金流 |
银行 | -0.19% | 研报 资金流 | 建设银行 | 研报 资金流 |
纺织服装 | -0.29% | 研报 资金流 | 华升股份 | 研报 资金流 |
电信运营 | -0.31% | 研报 资金流 | 国脉科技 | 研报 资金流 |
石油行业 | -0.38% | 研报 资金流 | 龙宇燃油 | 研报 资金流 |
商业百货 | -0.50% | 研报 资金流 | 友阿股份 | 研报 资金流 |
数据来源:东方财富Choice数据