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换挡提速,决战次高端,洋河股份或已锁定次高端龙头

www.eastmoney.com 2018年07月03日 00:00 新时代证券 马浩博 查看PDF原文

洋河股份(002304)

白酒龙头,酒业“探花”,动力换挡,业绩提速:白酒市场竞争的本质上是价位段的竞争,我们认为梦之蓝 2018Q1 保持 50%+增速,洋河股份增长驱动力有望从 100-300 元的海天产品换挡为次高端 300+价位梦之蓝。2017年营收 199 亿继续锁定行业第三。海/ 天/ 梦结构有望从 40%/30%/30%向35%/30%/35% 整体跃升。 2018 年 1-5 月海 / 天 / 梦 增 速 达 到10%+/5%-8%/50%+。

江苏省内海、天、梦为各价位段领头羊,综合市占率遥遥领先:江苏市场350-400 亿容量,以上限计算,2017 年洋河股份江苏省内市占率达 40%+,摇摇领先第二名今世缘(市占率 10%左右)。其他品牌如郎酒、泸州老窖等川酒板块整体约占 15%-17%;古井、迎驾、口子窖等徽酒占比不超过 5%。江苏省内 2015-2017 年主动“去库存、理渠道、挺价格”,已恢复至双位数增长

深度全国化战略稳扎稳打,省外新江苏纵深发展: 依托海之蓝全国百元价位第一大单品的地位和消费基础,洋河股份积极部署“新江苏”战略,主动引导大区和区域分公司/办事处市场做实、渠道做透。目前,省外河南、山东、安徽、河北、湖北、浙江均快速成长为 10 亿+市场。 江苏省内外销售贡献 1:1,省内梦之蓝结构性升级快速放量,省外新江苏深度全国化持续拓展下沉,预计全年整体保持 20%左右稳健增速,省外 2018 年贡献首超江苏。

首次覆盖给予“强烈推荐”评级: 我们预计 2018-2019 年收入分别为 246.60亿/295.56 亿,同比 23.8%/19.9%, EPS 分别为 5.65 元/6.97 元,同比28.41%/23.36%,对应 PE22.7/18.4 倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:江苏省外扩张风险,食品安全风险、宏观经济下滑引发需求不持续风险

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洋河股份基本面数据
  • 总股本 15.07亿股
  • 流通股 12.42亿股
  • 每股收益 2.31元
  • 每股未分配利润 17.35元
  • 每股净资产 19.33元
  • 净资产收益率 11.12%
  • 净利润 347514.76万
  • 净利润增长率 26.69%
洋河股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 9 1 0 0 0 10
半年内 32 6 0 0 0 38
一年内 59 15 0 0 0 74
洋河股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 4.40 5.51 6.79 8.16
净利润(亿元) 66.28 82.97 102.38 122.91
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
会稽山 2.51% 4 0 4 0 0 0
兰州黄河 1.34% 0 0 0 0 0 0
青青稞酒 0.94% 0 0 0 0 0 0
通葡股份 0.93% 0 0 0 0 0 0
*ST椰岛 0.34% 0 0 0 0 0 0
古越龙山 0.26% 2 0 2 0 0 0
金枫酒业 0.00% 1 0 0 1 0 0
金种子酒 -0.34% 0 0 0 0 0 0
珠江啤酒 -0.41% 1 1 0 0 0 0
金徽酒 -0.67% 2 1 1 0 0 0
中葡股份 -0.99% 0 0 0 0 0 0
莫高股份 -1.05% 0 0 0 0 0 0
*ST皇台 -1.07% 0 0 0 0 0 0
张裕B -1.23% 0 0 0 0 0 0
洋河股份 -1.48% 26 18 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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数据来源:东方财富Choice数据