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业绩预告点评:中报并表业绩大增,估值达到近期新低

www.eastmoney.com 2018年07月08日 00:00 华创证券 任志强 查看PDF原文

三钢闽光(002110)

事项:

三钢闽光发布业绩修正预告,在三安完成并表后,预计 2018 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为 288,900 万元至 365,600 万元之间,区间中值为 32.725 亿,利润大幅增加。

评论:

我们在 6 月对三钢闽光进行了强烈推荐,并预测中报利润在 32-33 亿左右,公司业绩预告与估算较为一致。我们维持前期的推荐理由,认为公司的高业绩主要有以下原因:

1、内生稳定增长,受益于钢价上升。 4 月以来钢价和钢材利润趋稳上升,经测算长材吨钢毛利上升 100+元,中板吨钢毛利上升 300+元,同时 2 季度公司产量略有增长。内生增长预计在 3 亿左右,原三钢本部 2 季度利润预计在 13-14亿范围内。

2、三安钢铁纳入合并,外延并表业绩大增。 6 月公司完成了对三安钢铁的合并,由于是同一控制下的企业合并,三安钢铁年初开始的业绩已经纳入并表范围,三安钢铁年产量近 300 万吨,历史业绩平均在三钢本部的 45%左右,预计三安钢铁的并入对中报业绩的增厚在 10 亿元左右, 1 季度 4.5 亿元左右,二季度 5.5 亿元左右。

业绩优异估值新低,维持“ 强推” 评级。公司中报业绩预告中值为 32.725 亿,中报业绩年化 PE仅为 3.76 倍。预计 Q1 单季业绩 14 亿以上, Q2 单季业绩 18亿以上, Q2 业绩年化 PE仅为 3.4 倍,为公司历史估值低位,在行业中也处于最低水平。

投资建议: 我们预计公司 2018-2020 年的主营业务收入为 355.58/373.74/387.35亿元,对应的归母净利润为 70.93/74.59/75.25亿元,对应的 EPS为 4.34/4.56/4.60元,对应的 PE为 3.5/3.3/3.3 元,维持“ 强推” 评级。

风险提示: 贸易战风险加剧, 钢价大幅下行

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三钢闽光基本面数据
  • 总股本 16.34亿股
  • 流通股 9.91亿股
  • 每股收益 0.59元
  • 每股未分配利润 2.02元
  • 每股净资产 7.76元
  • 净资产收益率 8.40%
  • 净利润 96572.69万
  • 净利润增长率 136.91%
三钢闽光投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 4 1 0 0 0 5
三个月内 6 1 0 0 0 7
半年内 11 4 0 0 0 15
一年内 24 9 0 0 0 33
三钢闽光盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.44 3.50 3.76 4.08
净利润(亿元) 39.90 57.17 61.37 66.60
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鄂尔多斯 9.98% 0 0 0 0 0 0
*ST地矿 5.10% 0 0 0 0 0 0
鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
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目标价
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完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
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数据来源:东方财富Choice数据