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鞍钢股份:被低估的钢铁龙头

www.eastmoney.com 2018年07月17日 00:00 中信建投 罗婷,秦源 查看PDF原文

鞍钢股份(000898)

公司是国内仅次于宝钢股份的第二大龙头钢企,是鞍山钢铁集团和鞍钢集团的优质核心资产。吨钢资产规模不到4000元/吨远低于同类型钢企,吨钢资产占用小预示着公司有着较强的竞争潜力。和行业一起,2016年和2017年公司经营情况也有明显好转,但在行业好转的同时,公司自身也在2012年到2014年发生积极的变化,这种积极变化集中体现在2015年行业低迷程度远甚于2012年,但公司的表现仅略差于2012年。并且从2016年和2017年两年的资产规模基本维持不变来看,在行业好转的同时,公司仍在修养生息。

公司PB长期以来低于1,我们认为站在目前这个时点展望未来是明显偏低的。一是目前钢铁产能已显现稀缺性,新建钢厂的建设和运营资产规模大概率高于现有水平,无特殊情况钢铁股PB低于1明显偏低。鞍钢股份自身吨钢资产规模不到4000元/吨,远低于同类钢厂。吨钢资产规模小既意味着公司有着较强的竞争潜力又从绝对值限制了资产注水的空间,且43.52%的负债率也难有通过美饰资产表来修饰资产负债率的压力。我们认为公司不存在明显的资产瑕疵。从吨钢资产规模低,资产无瑕疵意味着从重置成本的角度看公司PB不应低于1。

且公司自身在行业好转之外还在休养生息,东北地区经济发展于2016年“辽宁人大代表贿选”曝光已探明底部,母公司的国资国企改革也处于底部向上的态势,也有助于提升公司估值。综上,我们给予公司2018年每股净资产的1.1倍进行估值,给予买入评级,目标价8.33元/股,折合2018年到2020年的PE估值为8.7倍、8.3倍和8.1倍。鞍钢港股和可交换债也建议关注。

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鞍钢股份基本面数据
  • 总股本 72.35亿股
  • 流通股 61.49亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 1.04元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 3.13%
  • 净利润 159000.00万
  • 净利润增长率 48.74%
鞍钢股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 4 0 0 0 6
三个月内 2 5 0 0 0 7
半年内 2 8 0 0 0 10
一年内 5 16 0 0 0 21
鞍钢股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.78 0.93 1.03 1.12
净利润(亿元) 56.07 66.92 74.52 80.89
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买入 增持 中性 减持 卖出
鄂尔多斯 9.98% 0 0 0 0 0 0
*ST地矿 5.10% 0 0 0 0 0 0
鄂资B股 2.99% 0 0 0 0 0 0
常宝股份 2.60% 0 0 0 0 0 0
韶钢松山 1.21% 9 7 2 0 0 0
海南矿业 0.76% 0 0 0 0 0 0
*ST金岭 0.31% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 0.12% 17 10 7 0 0 0
新钢股份 0.00% 10 4 6 0 0 0
马钢股份 0.00% 11 5 6 0 0 0
鞍钢股份 -0.16% 10 3 6 1 0 0
日上集团 -0.31% 1 1 0 0 0 0
河钢股份 -0.35% 4 0 3 1 0 0
本钢板B -0.72% 0 0 0 0 0 0
方大特钢 -0.83% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团 详细 71 35.86 31.88 29.07
银轮股份 详细 56 12.99 8.46 8.22
分众传媒 详细 52 14.99 9.89 10.24
完美世界 详细 49 40.60 28.60 27.10
贵州茅台 详细 49 901.50 662.47 678.99
华鲁恒升 详细 47 24.18 16.20 17.69
乐普医疗 详细 46 42.88 21.29 32.20
智飞生物 详细 45 50.15 30.12 37.50
宋城演艺 详细 44 25.24 19.56 24.83
华兰生物 详细 43 35.67 26.62 31.80
天士力 详细 43 43.79 23.87 23.19
万华化学 详细 43 52.29 32.04 48.51
恒瑞医药 详细 42 85.59 69.96 66.49
三一重工 详细 41 10.29 8.13 8.94
安科生物 详细 41 34.45 16.72 16.06
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数据来源:东方财富Choice数据