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Opera深度报告:信息流大潮中,老牌浏览器的重生

www.eastmoney.com 2018年08月02日 00:00 国信证券 张衡 查看PDF原文



名称 相关 净流入(万)
东方网络 研报 资金流 3801.14
长城影视 研报 资金流 3333.88
完美世界 研报 资金流 -547.72
凯撒文化 研报 资金流 -15.59
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居于昆仑万维麾下,老业务赋新价值

2016年Opera被昆仑万维收购,并于2018年成立OperaLtd.,赴美上市。发行上市前,昆仑万维持股48%,是第一大控股股东。本次发行ADS960万股,发行价为10-12美元,共募资约1.13亿美元(不计承销商超额配售权)。公司浏览器业务居全球第五,拥有月活3.5亿人,并在非洲、亚洲地区拥有较大市场份额。同时,公司利用AI和大数据技术为用户提供精准化定制服务,提高用户粘性,利用信息流广告进行变现。

业务呈现“搜索导航+新闻资讯”,浏览器与内容分发双轮驱动

Opera浏览器业务发展历史有二十多年,拥有雄厚的用户基础,2018Q1全球用户的平均MAU为2.643亿,2018年6月,Opera在全球浏览器市场份额中排名第五,为3.49%。这一业务主要收入来源为与搜索内容提供商合作后的搜索分成。2016年,Opera推出OperaNews这一新业务,追随信息流广告的潮流,通过为用户提供精准化定制推送,提高广告投放效率和触达率,为公司、广告商和用户三方带来相应利益,也大大提高了内容变现的效率。

搜索业务仍为营收主力,营收保持中高速增长

2017年,公司营业收入1.29亿元,同比增长20.1%,实现业务稳定快速发展,其中增长主要来自导航搜索分成与广告,其中搜索业务占比53%。在业务增长同时,由于用户规模效应与公司较强的成本管控能力,成本增幅却较小。公司净利润转亏为盈,实现业务的突破,验证了公司商业模式的可行性。

对标UC浏览器,预计Opera月使用次数为292.16亿次,考虑到浏览器用户当前大部分作为工具使用,假设五分之一到三分之一的时间是使用浏览器的信息流服务,那么单个浏览器用户每月在信息流使用次数上约为18.3-30.4次。在CPM计算方法下,对标今日头条,预计Opera未来广告月收入为2.64亿至4.38亿元,年收入潜力有望达到31.7亿至52.6亿元。

风险提示

市场竞争、汇率波动、业务拓展不及预期等风险。

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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方网络 6.52% 0 0 0 0 0 0
长城影视 3.90% 0 0 0 0 0 0
完美世界 3.24% 35 24 11 0 0 0
凯撒文化 2.02% 1 1 0 0 0 0
华媒控股 1.92% 0 0 0 0 0 0
乐视网 1.25% 0 0 0 0 0 0
天威视讯 1.25% 0 0 0 0 0 0
华闻传媒 0.57% 0 0 0 0 0 0
华录百纳 0.49% 0 0 0 0 0 0
时代出版 0.48% 0 0 0 0 0 0
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中南传媒 0.41% 5 2 3 0 0 0
新华传媒 0.26% 0 0 0 0 0 0
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新经典 详细 股吧 2.203 2.841 3.604
万达电影 详细 股吧 1.535 1.883 2.302
完美世界 详细 股吧 1.427 1.751 2.077
慈文传媒 详细 股吧 1.244 1.446 1.658
中文传媒 详细 股吧 1.226 1.440 1.650
唐德影视 详细 股吧 0.992 1.282 1.695
金逸影视 详细 股吧 0.976 1.180 1.347
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横店影视 详细 股吧 0.920 1.138 1.367
风语筑 详细 股吧 0.897 1.318 1.818
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帝龙文化 详细 股吧 0.849 1.041 1.224
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