• 指数
  • 期指
  • 期权
  • 个股
  • 板块
  • 排行
  • 新股
  • 基金
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 黄金
  • 自选股
  • 自选基金
  • 资金流向
  • 主力排名
  • 板块资金
  • 个股研报
  • 新股申购
  • 转债申购
  • AH股比价
  • 季报中报
  • 机构持仓
  • 融资融券
  • 龙虎榜单
  • 股东分析
  • 限售解禁
  • 大宗交易
  • 股权质押
首页 > 财经频道 > 股市评论 > 正文

千亿巨头谁高估?

2018年08月01日 19:13
作者:杨旭然
来源: 英才
编辑:鑫耀财富网
4人评论 15018人参与讨论 我来说两句 手机免费看新闻 财富号入驻直达

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  在中国,能够达到千亿市值规模的企业,大多数身处相对成熟的行业。包括金融、地产、能源、制造业占据了千亿市值俱乐部的较大比例。

  全世界绝大多数市场,成熟型企业都被给了比较低的估值。对于更具市场前景和空间的新兴产业,则普遍给予较高的估值。千亿级企业虽然多为大型企业,仍然不能脱离这个一般规则。

由于千亿级上市公司体量巨大,因此很难有优势资金“集结兵力”,进行大规模的炒作。所以在大多数的时候,其估值情况都是相对真实的。也就是说,我们可以从千亿级公司的估值情况出发,看到整个市场对于各行业最清晰的估值偏好和判断。

  10倍以下:不受待见的银行股

  从表格中我们能看到,这些千亿级公司里,市盈率估值的状态可以说泾渭分明。银行的估值水平极低,绝大多数在10倍以下,券商、电器、汽车、能源,航空则稍高一些,达到10-20倍之间。

  银行股被投资者看低的原因非常复杂,主要是对于宏观经济的看法所造成的。包括不良资产、潜在的外资银行的竞争、房地产市场相对悲观的预期等,虽然这些理由都有不同程度的错误和不准确,但也真实的影响了投资者的投资决策。

  以工商银行(601398.SH)为例,目前6倍多的市盈率,已经逼近了2014下半年的历史极值5倍左右,但2016-2018年一季度,其净利润的增速已经明显走出了拐点,拨备覆盖率等重要指标也都有不同程度的提升,但市场仍然对其持有相当的“保留意见”。

  如果从市净率的角度看,这些千亿级银行的估值情况就更低了,长期处于破净状态。例如最低的华夏银行(600015.SH)市净率长期在0.7倍左右,光大银行(601818.SH)0.76倍,工商银行0.97倍。

  实际上,在欧美证券市场中,银行企业的估值并非全部如此之低。比如在美国市场富国银行市盈率接近13倍,美国银行约18倍,摩根大通接近17倍,法国兴业银行12倍,这些都是全球范围内规模非常大的金融机构,但市场并没有因为其规模庞大,而将其估值降到5-10倍之间。

  对于上证指数这种“国家级指数”来说,想要脱离在3000点附近常年的徘徊,没有大型银行股估值提升的拉动,是不可能实现的。因为中国银行板块所占权重极大,且盈利增速较低,不足以支持其业绩推动股价大规模上涨,只能依靠估值的变化来实现大规模上涨。

  10-20倍:稳健的成熟企业

  当一个行业从初始阶段起步,所有企业都从零开始竞争时,其中每一个企业的估值都是比较高的,因为竞争的胜负还没有最终决出,每个企业都有机会获得未来的市场。

  以上汽、广汽、海螺水泥、格力电器、青岛海尔、南方航空为代表的一些企业,经历了行业发展之初的混战后,最终成为行业龙头,这些企业占据了行业发展中后期的大部分市场份额,市值普遍非常高,但估值并不高。

  从表格中我们可以看出来,这些企业的估值大多在10-20倍之间,估值水平适中。从全球范围来看,这也是一个合理的估值水平。例如美国西南航空目前估值15倍左右,中国A股南方航空公司估值16倍;美国电器龙头惠而浦15倍市盈率,格力电器长期低于13倍,青岛海尔和美的则是20倍左右。

  这些企业在估值上基本与国际同行接轨,并且仍然有庞大的市场空间,这些市场空间一方面来自于宏观整体市场的增长,比如随着中国经济总量的提升和人均GDP的增长,会有越来越多的人乘坐飞机,购买汽车。另一方面,这些企业还可以凭借自己在行业中强大的竞争优势,去抢夺竞争对手的市场份额。

  这里最典型的就是汽车。在过去10余年时间里,汽车行业一直表现非常好,年度销售数据不断增长,汽车的购买人群越来越多,渠道不断下沉。直到2018年,这种连年增长的势头终于到顶。在这种环境下,包括海马汽车、江铃汽车甚至一汽轿车等,经营业绩和股价走势都不尽如人意。

  但与此同时,上汽集团、广汽集团却保持了相对强势,自主品牌的市场占有率不断提升,股价走势和行业里其他的企业有了明显的区别,市值也稳定在千亿级别。

  20倍以上:突兀的独角兽

  中国资本市场向来不缺少“市梦率”,由于多年来一直处于资本市场发展的初级阶段,政策法规尚不完善,并且有大量没有定价能力的散户投资者参与,上市公司的正常估值经常被扰动。

  但对于上千亿级别的公司来说,其估值水平在大多数时候都相对“靠谱”,虽然在历史上也曾经历过蓝筹股泡沫,但在随后十余年一直相对稳定。

  2017年左右,中国资本市场出现了一些新类型的创新型企业,并且在行业中有显要影响力的企业,开始登陆资本市场。这些新经济的代表,自然而然被投资者给予了高估值。但是其本身非常庞大的体量,和随之而来较低的成长速度,却与这种高估值水平显得非常不协调。

  最典型者当属新近借壳上市的三六零(601360.SH),截至借壳之后创出的最高价66.5元已经下跌接近50%,但市盈率仍然高达百倍以上。在行业的竞争格局上,三六零相比BAT差距巨大,但市盈率倍数却超过了三者的总和。

  物流行业的明星企业——顺丰控股(002352.SZ),也在上市之后经历了类似的情况,经过一年多的下跌后,市盈率仍然在50倍以上,相比之下美国快递行业寡头UPS市盈率仅不到20倍,联邦快递15倍左右。

  相比之下,盈利能力强劲的贵州茅台、五粮液、海康威视市盈率为30倍左右,市值虽然巨大,但并没有像这些“独角兽”如此突兀。

  医药巨头:全面高估

  时间进入到2018年,医药股成为了市场上当之无愧的最大明星。以片仔癀、恒瑞医药、泰格医药为代表的明星医药企业大幅度上涨,一时间风光无二。

  而另一个“独角兽”、研发外包龙头药明康德也与5月初上市,并在随后上演连续16个涨停板,将其市值直接带到千亿以上,市盈率超百倍。

  如果翻阅其财务数据我们可以看到,其最近三年保持了25%的营业收入增长率,但与此同时,营业成本、营业费用同步增长,2018年一季度的净利润、经营活动现金流甚至出现了不同程度的负增长。

  另外一家明星药企恒瑞医药则更是A股历史上最大的牛股之一,上市以来累积涨幅200倍以上,在最近几年完全没有受到市场波动的影响,走势非常坚挺,进入到2018年以来甚至有加速上涨的态势。

  目前恒瑞医药市盈率超过70倍,但国际制药巨头则同样要小得多:辉瑞制药20倍左右,阿斯利康、诺华制药25倍左右,德国拜尔斯道夫30倍左右。虽然这些企业的市值普遍达到了千亿美元级别,并且已经达到了全球市场竞争的层面,但是其市盈率估值仍然非常低,多年来累积了天量的涨幅,但大多是由于业绩的增长而实现的。

  相比之下,中国的医药企业绝大多数固守中国本土市场,在跨国巨头以低关税参与中国市场竞争的同时,这些企业却没有太多能力进入到国际市场。

  在这种局面下,其高估值状态是否能够持续下去,要打上一个大大的问号。

(责任编辑:DF010)

已有4人评论, 共15018人参与讨论 我来说两句… 举报
    • [热门] 免费查看板块强弱指标 紧急抄底获取超跌股 主力逆势布局的奥秘(附股)
    • [关注] 这波行情主力建仓哪些股票? 18只大资金注入股 买热门基金申购费率全面1折
个股 行业 概念 自选
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
点击排行
  • 1
  • 央行出手稳汇率!外汇风险准备金率由0恢复至20%
  • 2
  • 中国拟对这些原产于美国的产品加征关税(附清单)
  • 4
  • 深圳“房改”正式落地!商品房只占四成 让全体市民住有所居
  • 5
  • 山东疾控中心官员自杀? 知情人:救回来大概率也是植物人
  • 7
  • CDR暂缓证监会悄然维稳 外资连续5个月抄底A股
  • 8
  • 人民币补跌行情近尾声 央行顺势上调外汇风险准备金
  • 10
  • 海通证券荀玉根:A股在构筑圆弧底 先进制造等望出十倍牛股
  • 沪市中心首现宅地流拍
  • 炒房投机有多严重?
  • 庞氏骗局的中国式崩盘
  • 年入3亿 三国杀要上市
  • 网贷业整治后将更稳定
  • P2P爆雷频发的危与机
  • 套路贷团伙这样套路你
  • “套路贷”专坑女主播
  • 一键关注财经大咖 上市公司季报中报
频道精华
向左 向右
  • 遏房价信号:9天8调控
  • 长线布局正当时!
  • 这种行情只能认亏?NO
  • 螺纹钢变涨跌急先锋
  • 华润啤酒拟出售股份
  • 英国央行如期加息
  • 炒房投机有多严重?
  • 粉丝集资合法吗?
  • 精财视界:一、二、三线轮动背后的秘密(下)
  • 精财视界:一、二、三线轮动背后的秘密(上)
  • 精财视界:从财务三大表关系,看财务造假背后的逻辑
  • 精财视界:财报三张表里暗藏玄机,快读有诀窍
  • 精财视界:怎么看存货、净资产和利润增长,彼得林奇有妙招
  • 精财视界:下跌市重防守,彼得·林奇教你快速看“现金流与负债”
  • 精财视界:非经常性损益认定暗藏猫腻,看一遍以后能避雷
  • 精财视界:瞪羚企业大爆发!多地出台新规打包投资
初步核算,上半年国内生产总值418961亿元,按可比价格计算,同比增长6.8%。中国经济数据半年报初步核算,上半年国内生产总值418961亿元,按可比价格计算,同比增长6.8%。
郑重声明:鑫耀财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。鑫耀财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
东方财富

扫一扫下载APP
东方财富产品
证券交易
关注东方财富
天天基金

扫一扫下载APP
基金交易
关注天天基金
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-54509984 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:鑫耀财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099